표제지
목차
제1장 서론 9
제1절 연구배경 및 목적 9
1. 연구배경 9
2. 연구목적 11
제2절 논문의 구성 15
제2장 중국 채권시장과 환율제도 발전과정 16
제1절 채권시장의 발전과정 16
1. 중국 채권시장의 변천 과정 18
제2절 환율제도의 발전과정 23
1. 중국의 환율구조 23
2. 환율제도 발전과정 23
제3장 이론적 고찰 33
제1절 수익률곡선의 변동과 환율정책 33
1. 수익률곡선의 변동 33
2. 금리와 환율의 충격 전달 메커니즘 35
3. 고정환율제도 하의 외환보유 경로 40
제2절 금리와 환율에 관한 이론 40
1. 금리평가이론 40
2. 경직 가격 통화 이론(Sticky-Price Monetary Approach) 43
제3절 금리와 채권시장의 상관성 이론 44
1. 채권가격 결정원리 44
2. 포트폴리오 대체이론 45
제4절 환율과 채권시장에 관련 이론 46
제5절 선행연구 48
1. 환율변동에 관한 연구 48
2. 금리와 환율의 연동 메커니즘에 관한 연구 49
3. 외환시장과 채권시장의 관련성 51
4. 채권시장과 외환시장의 변동성 파급효과 53
5. 채권시장과 외환시장의 리스크 파급효과 55
제4장 실증분석 57
제1절 연구가설 58
제2절 연구모형 60
1. ARDL 모형 60
2. VECM 모형 62
제3절 자료 분석 및 기술 통계량 65
1. 자료 분석 65
2. 기술 통계량 66
제4절 ARDL모형 실증분석 70
제5절 VECM모형 실증분석 77
제6절 Granger 인과관계 검정 80
제5장 결론 82
제1절 연구의 요약 82
제2절 시사점 85
참고문헌 88
요약 94
〈표 2-1〉 중국 국채시장의 발전 17
〈표 2-2〉 중국 환율제도의 변천 31
〈표 4-1〉 변수와 기술통계량 69
〈표 4-2〉 ADF단위근 검정 결과 71
〈표 4-3〉 ARDL 조건부 오차수정 회귀 결과 I 73
〈표 4-4〉 ARDL 한계검정 결과(Bounds test) I 73
〈표 4-5〉 ARDL 조건부 오차수정 회귀 결과 II 74
〈표 4-6〉 ARDL 한계검정 결과(Bounds test) II 74
〈표 4-7〉 ARDL 조건부 오차수정 회귀 결과 III 75
〈표 4-8〉 ARDL 한계검정 결과(Bounds test) III 75
〈표 4-9〉 ARDL 조건부 오차수정 회귀 결과 IV 76
〈표 4-10〉 ARDL 한계검정 결과(Bounds test) IV 76
〈표 4-11〉 Johansen 공적분 검정 77
〈표 4-12〉 환율 및 국채 수익률곡선의 수준 VECM결과 79
〈표 4-13〉 Granger인과관계 검정 81
〈그림 1-1〉 위안 대비 달러 환율 추이 13
〈그림 1-2〉 외국인의 중국채권 보유잔액 및 비중 14
〈그림 2-1〉 중국 국채 거래액 추이 22
〈그림 2-2〉 달러 대비 위안화 환율 변화추이(1990~2014) 26
〈그림 2-3〉 달러 대비 위안화 환율 변화추이(2015~2022) 30
〈그림 3-1〉 금리가 환율에 미치는 영향: 자본계정 경로 35
〈그림 3-2〉 금리가 환율에 미치는 영향: 경상계정 경로 36
〈그림 3-3〉 금리가 환율에 미치는 영향: 자산 전환 경로 37
〈그림 3-4〉 환율이 금리에 미치는 영향: 자본계정 경로 38
〈그림 3-5〉 환율이 금리에 미치는 영향: 경상계정 경로 39
〈그림 3-6〉 환율이 금리에 미치는 영향: 자산 전환 경로 39
〈그림 3-7〉 환율이 금리에 미치는 영향: 고정환율제도 하의 외환보유 경로 40
〈그림 4-1〉 국채 수익률곡선 수준, 기울기, 곡률, 환율 추이 67