표제지
목차
제1장 서론 10
제1절 연구배경 10
제2절 연구목적과 의의 15
제2장 선행연구 18
제1절 스타일 투자에 관련한 선행연구 19
(1) 해외의 선행연구들 19
(2) 국내의 선행연구들 24
제2절 ESG투자와 관련한 선행연구 30
(1) 해외의 선행연구들 30
(2) 국내의 선행연구들 33
제3장 데이터 및 변수 설명 36
제1절 데이터 36
제2절 변수 설명 37
제3절 기초통계량 39
제4장 실증분석 44
제1절 기존 ESG 전략에 대한 성과 검증 44
제2절 ESG 통합 전략 : 스타일 투자와의 결합 54
제5장 추가분석 : ESG 통합 전략과 스타일 전략과의 비교 78
제6장 결론 91
참고문헌 94
부록 106
〈Appendix 1〉 4요인 모형 결과 - ESG 포지티브 스크리닝 + 가치 전략 106
〈Appendix 2〉 4요인 모형 결과 - ESG 포지티브 스크리닝 + 고유변동성 전략 108
〈Appendix 3〉 4요인 모형 결과 - ESG 포지티브 스크리닝 + 발생액 전략 110
〈Appendix 4〉 4요인 모형 결과 - ESG 네거티브 스크리닝 + 가치 전략 112
〈Appendix 5〉 4요인 모형 결과 - ESG 네거티브 스크리닝 + 발생액 전략 114
〈Appendix 6〉 4요인 모형 결과 - ESG 네거티브 스크리닝 + 고유변동성 전략 116
〈Appendix 7〉 ESG 투자전략 분류 118
〈Appendix 8〉 ESG 투자전략 간 비교 119
〈Appendix 9〉 ESG 위탁운용사 선정 및 관리 120
〈Appendix 10〉 국민연금공단 제안요청 내용(책임투자형) 발췌 126
〈Appendix 11〉 국민연금기금 책임투자 원칙 128
〈Appendix 12〉 '22년도 기금평가 대상기금 현황 130
〈Appendix 13〉 한국갤럽 기금운영 설문조사 발췌 131
〈Appendix 14〉 COVID19 전후 ESG 전략과 통합전략 비교(포지티브 스크리닝) 133
〈Appendix 15〉 COVID19 전후 ESG 전략과 통합전략 비교(네거티브 스크리닝) 134
〈Appendix 16〉 ESG 전략에 대한 각 통합전략의 승률(Win Ratio) 135
ABSTRACT 136
〈표1〉 기초 통계량 - 연도별 ESG 등급 및 점수 40
〈표2〉 ESG 점수 기반 오분위 포트폴리오 분석: 각 기업 특성들의 평균 42
〈표3〉 4요인 모형 - 포지티브 스크리닝(Positive Screening) 전략 48
〈표4〉 4요인 모형 결과 - 네거티브 스크리닝(Negative Screening) 전략 52
〈표5〉 ESG 포지티브 스크리닝 전략과 스타일 결합 전략 비교 56
〈표6〉 ESG 네거티브 스크리닝 전략과 스타일 결합 전략 비교 60
〈표7〉 4요인 모형 결과 - ESG 포지티브 스크리닝 + 기업규모 전략 67
〈표8〉 4요인 모형 결과 - ESG 포지티브 스크리닝 + 모멘텀 전략 69
〈표9〉 4요인 모형 결과 - ESG 네거티브 스크리닝 + 기업규모 전략 71
〈표10〉 4요인 모형 결과 - ESG 네거티브 스크리닝 + 모멘텀 전략 73
〈표11〉 ESG 포지티브 스크리닝 전략과 통합전략과의 ESG 점수 비교 75
〈표12〉 ESG 네거티브 스크리닝 전략과 통합전략과의 ESG 점수 비교 77
〈표13〉 ESG 포지티브 스크리닝 전략과 스타일 전략과의 비교(성과지표) 79
〈표14〉 ESG 네거티브 스크리닝 전략과 스타일 전략과의 비교(성과지표) 82
〈표15〉 ESG 포지티브 스크리닝 전략과 스타일 전략과의 비교(위험지표) 85
〈표16〉 ESG 네거티브 스크리닝 전략과 스타일 전략과의 비교(위험지표) 87
〈그림1〉 ESG 포지티브 스크리닝 전략과 기업규모 스타일 결합 전략 비교(누적성과) 64
〈그림2〉 ESG 네거티브 스크리닝 전략과 모멘텀 스타일 결합 전략 비교(누적성과) 64
〈그림3〉 ESG 포지티브 스크리닝 전략과 기업규모 스타일 결합 전략 비교(월별성과) 65
〈그림4〉 ESG 네거티브 스크리닝 전략과 모멘텀 스타일 결합 전략 비교(월별성과) 65