환율은 중요한 경제 지표이며 환율 변동으로 인한 영향은 다방면에 발생한다. 1994년 위안화 공시가격과 외환 조정 시장가격을 한꺼번에 병합한 이후에 중국은 두 차례의 중대한 환율개혁을 단행했다. 최근 외환 시장이 중국 주식시장에 미치는 영향을 날로 강열해지고 있다. 중국 주식시장의 출발이 비교적 늦고, 거래 제도도 아직 보완해야 할 점이 많기 때문에 환율의 제도 개혁을 실행할 때, 환율의 주식시장에 대한 충격 강도를 효과적으로 제어함으로써 중국 경제와 금융의 온건한 발전을 실현할 필요가 있다.
본 연구에서는 환율 변동이 중국 주가에 미치는 영향 경로를 이론적으로 정리했다. 실증적으로 2015년 8월부터 2022년 2월까지의 위안화 환율과 선전종합주가지수의 일별 데이터 및 월별 데이터를 채택하여 일별 데이터과 월별 데이터의 환율 변동이 중국 주가에 미치는 영향을 비교하여 분석하였다. 실증분석은 변수에 대해 먼저 기술통계분석을 실시한 후 단위근 검정, 공적분 검정, 그레인저 인과관계 검정, 충격반응함수 분석, 예측오차 분산분해 분석을 실시하였다. 실증연구 결과 위안화 환율 일별 데이터는 선전종합주가지수 일별 데이터에 대해 단기간 내 유의미한 영향을 미치지 못하고 위안화 환율 월별 데이터는 선전종합주가지수 월별 데이터에 대해 단 기간 내 유의미한 영향을 미친다는 것 알 수 있다. 위안화 환율 월별 데이터 변동이 주가지수 월별 데이터변동에 대한 기여율이 일별 데이터보다 강하다는 것이다. 위안화 환율의 변동성은 선전종합주가지수의 변동성을 어느 정도 설명할 수 있지만 주가에 영향을 미치는 요인이 많은 데다가 중국 주식시장의 유효성이 약하다는 특징 때문에 환율이 주가 변동에 대한 기여율이 크지 않다는 것이다.