표제지
국문초록
목차
1. 서론 11
2. 선행연구 15
3. 이론적 배경 16
3.1. 기업가치평가 방법론 16
3.1.1. 절대가치 평가법 16
3.1.2. 상대가치 평가법 17
3.2. 바이오산업의 기술가치평가 방법론 20
3.2.1. 바이오산업 특성의 이해 20
3.2.2. 바이오산업에 대한 기술가치평가 21
3.2.3. rNPV 방법에 의한 바이오기술가치평가 23
3.3. 기술성장기업 상장특례 (기술특례상장) 제도 28
3.3.1. 기술특례상장의 개요 및 평가기준 28
3.3.2. 기술특례상장 평가절차 및 전문기관 29
3.3.3. 기술특례상장 바이오기업 현황 30
4. 기술특례상장 바이오기업의 가치평가 사례 분석: ㈜박셀바이오 34
4.1. ㈜박셀바이오의 개요 34
4.2. ㈜박셀바이오의 기업 현황 35
4.3. ㈜박셀바이오의 기업가치평가 37
4.3.1. 상대가치 배수 산정 37
4.3.2. 제품 매출액 추정 40
4.3.3. 기술료 수익 추정: rNPV 산출을 통한 기술가치평가 43
4.3.4. 미래 추정 순이익 기준 평가가액 산정 48
4.4. Risk adjustment에 따른 ㈜박셀바이오의 가치평가 변동 분석 50
5. 결론 및 시사점 55
참고문헌 58
ABSTRACT 61
〈표 2.1〉 바이오기업의 가치평가와 관련된 국내연구현황 15
〈표 3.1〉 가치평가 방법 비교 19
〈표 3.2〉 기술성장기업 상장특례제도 요건 29
〈표 3.3〉 기술성장기업 평가 및 상장예비심사 절차 30
〈표 3.4〉 코스닥 기술성장기업 트랙 상장예비심사 청구 및 상장 현황 31
〈표 3.5〉 기술성장기업의 유형별 상장 현황 31
〈표 3.6〉 2018년~2021월 8일까지 기술특례상장에 성공한 바이오기업 32
〈표 4.1〉 모집단 선정 기준 38
〈표 4.2〉 유사회사의 기준주가 산출 39
〈표 4.3〉 2019년 실적을 적용한 유사회사 PER 산출 40
〈표 4.4〉 Vax-NK의 연도별 제품 매출액 추정 세부 내역 41
〈표 4.5〉 Vax-DC의 연도별 제품 매출액 추정 세부 내역 42
〈표 4.6〉 rNPV 추정시 주요 가정의 내용 44
〈표 4.7〉 Vax-DC 기술아전 rNPV 추정 45
〈표 4.8〉 각 파이프라인은 rNPV 사업가치와 총 거래가치 46
〈표 4.9〉 임상단계별 기술료 비중 46
〈표 4.10〉 파이프라인별 기술이전 계획 및 추정 기술료 수익 상세내역 47
〈표 4.11〉 매출액 추정 세부내역 48
〈표 4.12〉 추정 손익계산서 세부내역 48
〈표 4.13〉 ㈜박셀바이오의 PER에 의한 평가 가치 49
〈표 4.14〉 ㈜박셀바이오 희망공모가격 산출내역 50
〈표 4.15〉 사업가치 및 기술료 수익 비교 51
〈표 4.16〉 2024년 매출액 추정 세부내역 비교 52
〈표 4.17〉 2024년 추정 손익계산서 비교 52
〈표 4.18〉 미래 추정 순이익 기준 주당 평가가액 산출 비교 53
〈표 4.19〉 예상 공모가액의 산출내역 비교 53
〈그림 1.1〉 연도별·업종별 벤처캐피탈 신규투자 현황, (2015~2021.6) 12
〈그림 3.1〉 rNPV와 NPV 비교 25
〈그림 3.2〉 임상시험과정 26
〈그림 4.1〉 ㈜박셀바이오의 항암면역치료제 파이프라인 35
〈그림 4.2〉 ㈜박셀바이오의 주요 파이프라인 개발 현황 및 계획 36
〈그림 4.3〉 파이프라인의 임상성공률에 따른 변동 case 51
〈그림 4.4〉 ㈜박셀바이오의 상장 후 1개월간의 주가 추이 (일별 종가 기준임) 54