표제지
목차
제1장 서론 8
1.1. 연구배경 8
1.2. 연구내용 12
1.3. 연구의 구성 15
제2장 선행연구 및 연구가설 16
2.1. 선행연구 16
2.1.1. 유상증자 제도의 개관 16
2.1.2. 유상증자유형 결정 요인 및 발행가액 결정방법 19
2.1.3. 유상증자 공시효과 및 장기성과 21
2.1.4. 유상증자와 이익조정 25
2.2. 연구가설 26
제3장 연구방법 32
3.1. 표본 32
3.2. 연구 모형 35
3.2.1. 공시효과 분석 모형 35
3.2.2. 장·단기성과에 미치는 요인 분석 모형 36
3.2.3. 이익조정 분석 모형 40
3.2.4. 통제변수 46
제4장 실증분석 50
4.1. 기술적 통계 50
4.1.1. 기초 통계량, 상관관계 분석 50
4.1.2. 주요 변수의 차이분석 53
4.2. 성과 분석 54
4.2.1. 공시효과 분석 54
4.2.2. 장기성과 분석 64
4.2.3. 장·단기성과에 미치는 요인 분석 69
4.2.4. 강건성 검증 (증자기업별 매칭) 90
4.3. 이익조정 분석 96
4.3.1. 유상증자 기업과 비교 기업 간의 비교 97
4.3.2. 주주공모 방식과 일반공모 방식 간의 비교 106
제5장 결론 120
5.1. 연구의 요약 120
5.2. 연구의 공헌 및 시사점 123
참고문헌 126
ABSTRACT 133
〈표 1〉 연도별 시장별 표본의 구성 34
〈표 2〉 주요 변수 설명 37
〈표 3〉 변수의 기초통계량 (n=1,536) 51
〈표 4〉 변수의 상관관계 (n=1,536) 52
〈표 5〉 두 그룹 간 차이에 대한 t 검증 (n=1,536) 54
〈표 6〉 유상증자공시 이전 주가흐름 58
〈표 7〉 공시일 전후의 초과수익률(AR) 60
〈표 8〉 공시일 전후의 누적초과수익률(CAR) 61
〈표 9〉 유상증자 목적에 따른 공시효과 및 차이 검증 63
〈표 10〉 유상증자 공시 이후 장기성과 67
〈표 11〉 우리사주 배정에 따른 공시효과와 장기성과 분석 72
〈표 12〉 일반공모와 주주배정방식 간의 할인율 비교 77
〈표 13〉 할인율의 공시효과 79
〈표 14〉 최종발행가액결정일 전후의 초과수익률(AR) 82
〈표 15〉 최종발행가일 전후의 누적초과수익률(CAR) 83
〈표 16〉 유상증자 공시일과 최종발행가액결정일의 종합적인 분석 84
〈표 17〉 최종발행가액 변화에 따른 공시효과 회귀분석 87
〈표 18〉 동일기업의 중복공시 횟수 및 비중 91
〈표 19〉 동일기업 표본의 증자 방식별 공시효과 비교 분석 92
〈표 20〉 동일기업 표본의 우리사주 배정에 따른 공시효과와 할인율 94
〈표 21〉 연도별 유상증자 기업과 비교 기업 이익조정 분석결과 100
〈표 22〉 분기별 유상증자 기업과 비교 기업 이익조정 분석결과 103
〈표 23〉 주주배정 기업의 연도별 이익조정 분석결과 108
〈표 24〉 주주배정 기업의 분기별 이익조정 분석결과 113
〈표 25〉 유상증자 공시의 분기별 비중 분석 118
〈그림 1〉 유상증자 이전 누적초과수익률(CAR)의 흐름 55
〈그림 2〉 유상증자 이전 누적초과수익률(CAR)의 흐름 65