표제지
목차
국문요약 8
제1장 서론 9
제2장 재정정책 기조에 따른 금리기간구조의 변화 12
2.1. 이론 금리기간구조 모델 12
2.1.1. 선형 기간구조 모델(Affine term structure model) 선정 12
2.1.2. 이론금리와 실제금리(Spot rate)과의 차이 14
2.2. 재정정책 기조가 금리기간구조에 미치는 영향 24
2.2.1. 재정정책 기조의 판단; 재정충격지수(Fiscal Impulse Index) 24
2.2.2. 재정정책 기조의 판단; 적자국채 발행 29
2.2.3. 재정정책 기조의 판단; 추가경정 예산의 편성 30
2.2.4. 재정정책 기조의 판단; 월간 국고채 발행량 전년비 순증률 32
제3장 결론 및 연구의 한계점 37
참고문헌 39
참고자료 42
참고자료 1. 선형 기간 수익률 추정 42
참고자료 2. 이론커브와 실제커브 차이 통계량 46
ABSTRACT 61
〈표1〉 이론금리와 실제금리와의 관계 및 변동성 16
〈표2〉 이론금리와 실제금리에서의 장단기 스프레드 현황 18
〈표3〉 재정충격지수 변수 및 데이터 26
〈표4〉 재정충격지수와 각 장단기 스프레드의 이론과 실제 차이 29
〈표5〉 연간 적자국채 순증과 각 장단기 스프레드의 이론과 실제 차이 (2007년 이후) 30
〈표6〉 연간 추가경정 예산과 각 장단기 스프레드의 이론과 실제 차이 (2007년 이후) 32
〈표7〉 월간 국고채 발행량 전년비 순증률과 각 장단기 스프레드의 이론과 실제 차이 33
〈표8〉 장기구간 월간 국고채 발행량 전년비 순증률과 이론과 실제 차이 34
〈표9〉 월간 만기별 장단기 채권발행 비율과 이론과 실제 차이 35
〈표-부록2-1〉 재정충격지수와 1개월/12개월 스프레드 차이 (2011년~2019년) 46
〈표-부록2-2〉 재정충격지수와 2년/5년 스프레드 차이 (2011년~2019년) 46
〈표-부록2-3〉 재정충격지수와 2년/10년 스프레드 차이 (2011년~2019년) 47
〈표-부록2-4〉 재정충격지수와 3년/10년 스프레드 차이 (2011년~2019년) 47
〈표-부록2-5〉 재정충격지수와 10년/20년 스프레드 차이 (2011년~2019년) 48
〈표-부록2-6〉 재정충격지수와 10년/30년 스프레드 차이 (2012년9월~2019년) 48
〈표-부록2-7〉 적자국채 발행량과 1개월/12개월 스프레드 차이 (2007년~2019년) 49
〈표-부록2-8〉 적자국채 발행량과 2년/5년 스프레드 차이 (2007년~2019년) 49
〈표-부록2-9〉 적자국채 발행량과 2년/10년 스프레드 차이 (2007년~2019년) 50
〈표-부록2-10〉 적자국채 발행량과 3년/10년 스프레드 차이 (2007년~2019년) 50
〈표-부록2-11〉 적자국채 발행량과 10년/20년 스프레드 차이 (2007년~2019년) 51
〈표-부록2-12〉 적자국채 발행량과 10년/30년 스프레드 차이 (2012년9월~2019년) 51
〈표-부록2-13〉 추가경정 예산과 1개월/12개월 스프레드 차이 (2007년~2019년) 52
〈표-부록2-14〉 추가경정 예산과 2년/5년 스프레드 차이 (2007년~2019년) 52
〈표-부록2-15〉 추가경정 예산과 2년/10년 스프레드 차이 (2007년~2019년) 53
〈표-부록2-16〉 추가경정 예산과 3년/10년 스프레드 차이 (2007년~2019년) 53
〈표-부록2-17〉 추가경정 예산과 10년/20년 스프레드 차이 (2007년~2019년) 54
〈표-부록2-18〉 추가경정 예산과 10년/30년 스프레드 차이 (2012년9월~2019년) 54
〈표-부록2-19〉 월간 국고채 발행량 전년비 순증률과 1개월/12개월 스프레드 차이 (2007년~2019년) 55
〈표-부록2-20〉 월간 국고채 발행량 전년비 순증률과 2년/5년 스프레드 차이 (2007년~2019년) 55
〈표-부록2-21〉 월간 국고채 발행량 전년비 순증률과 2년/10년 스프레드 차이 (2007년~2019년) 56
〈표-부록2-22〉 월간 국고채 발행량 전년비 순증률과 3년/10년 스프레드 차이 (2007년~2019년) 56
〈표-부록2-23〉 월간 국고채 발행량 전년비 순증률과 10년/20년 스프레드 차이 (2007년~2019년) 57
〈표-부록2-24〉 월간 국고채 발행량 전년비 순증률과 10년/30년 스프레드 차이 (2012년 9월~2019년) 57
〈표-부록2-25〉 장기구간 월간 국고채 발행량 전년비 순증률과 이론과 실제 차이(3년/10년) (2007년~2019년) 58
〈표-부록2-26〉 장기구간 월간 국고채 발행량 전년비 순증률과 이론과 실제 차이(10년/20년) (2007년~2019년) 58
〈표-부록2-27〉 장기구간 월간 국고채 발행량 전년비 순증률과 이론과 실제 차이(10년/30년) (2012년 9월~2019년) 59
〈표-부록2-28〉 월간 만기별 장단기 채권발행 비율과 이론과 실제 차이(3년/10년) (2007년~2019년) 59
〈표-부록2-29〉 월간 만기별 장단기 채권발행 비율과 이론과 실제 차이(10년/20년) (2007년~2019년) 60
〈표-부록2-30〉 월간 만기별 장단기 채권발행 비율과 이론과 실제 차이(10년/30년) (2012년9월~2019년) 60
〈그림1〉 이론금리 시계열 15
〈그림2〉 실제금리(Spot rate) 시계열 15
〈그림3〉 이론금리와 실제금리에서의 장단기 스프레드 차트 18
〈그림4〉 만기별 이론금리와 실제금리 스프레드 19
〈그림5〉 2008년~2011년 월별 만기구간에 따른 국고채 발행 비율 21
〈그림6〉 2008년~2011년 월별 만기구간에 따른 국고채 발행량 추이 21
〈그림7〉 장단기 스프레드 테너(tenor)별 이론금리와 실제금리 차이 22
〈그림8〉 기준금리대비 장단기 스프레드 비율 분포도 (좌:2007년 1월 ~ 2020년 3월 우:2011년 1월 ~ 2020년 3월) 23
〈그림9〉 우리나라 재정충격지수(Fiscal Impulse Index) 추정 26
〈그림10〉 우리나라 재정충격지수(Fiscal Impulse Index) 추정-분기 27
〈그림11〉 우리나라 재정충격지수(Fiscal Impulse Index)와 단기금리 추이 28
〈그림12〉 우리나라 국가채무의 구조 29
〈그림13〉 우리나라 추가경정 예산 규모 및 재원 31
〈그림14〉 월간 만기별 국고채 발행량 전년비 증감률 추이 33
〈그림15〉 월간 만기별 장단기 채권발행 상대비율 35