표제지
목차
국문요약 10
제1장 서론 11
1.1. 연구 목적 11
1.2. 연구 방법 12
제2장 이론적 배경 및 선행연구 14
2.1. 이론적 배경 14
2.1.1. 적응적 기대이론 14
2.1.2. 합리적 기대이론 14
2.1.3. 효율적 시장 가설 15
2.1.4. 비효율적 시장 가설 17
2.2. 선행연구 18
2.2.1. 뉴스와 주식시장 관련 18
2.2.2. 불확실성과 주식시장 관련 20
2.2.3. 기존 선행연구와의 차이점 22
제3장 자료 및 연구 방법 23
3.1. 자료 23
3.1.1. 기간 및 개요 23
3.1.2. 경제 정책 불확실성 지수(Economic Policy Uncertainty Index, EPUI) 23
3.1.3. 대형주, 중형주, 소형주 지수 27
3.1.4. 섹터 지수 29
3.2. 연구방법 33
3.2.1. 5개 EPUI와 13개 국내주식 지수간 상관관계 분석 33
3.2.2. EPUI 수준별 KOSPI200과 지수 수익률 차이 검증 34
3.2.3. 주식 운용전략 테스트 및 효율성 검증 37
제4장 분석 결과 39
4.1. EPUI와 국내주식 지수간 상관관계 분석 39
4.1.1. 5개 EPUI vs 대형주/중형주/소형주 지수 39
4.1.2. 5개 EPUI vs 10개 섹터 지수 39
4.2. EPUI 수준별 KOSPI200 - 지수수익률 차이 검증 41
4.2.1. 수익률 검증 대상 41
4.2.2. 수익률 차이 검증 결과 41
4.3. 주식 운용전략 테스트 및 효율성 검증 61
4.3.1. 주식 운용전략 수립 대상 61
4.3.2. 운용전략 1 : 글로벌 EPUI를 활용한 IT 섹터 투자 전략 62
4.3.3. 운용전략 2 : 중국 EPUI를 활용한 필수소비재 섹터 투자 전략 63
4.3.4. 운용전략 3 : 중국 EPUI를 활용한 IT 섹터 투자 전략 64
제5장 결론 65
5.1. 연구결과의 요약 65
5.2. 본 연구의 시사점 및 한계 67
참고문헌 68
ABSTRACT 71
[표 1] 대형주 지수 주요 구성종목 27
[표 2] 중소형주 지수 주요 구성종목 28
[표 3] 소형주 지수 주요 구성종목 28
[표 4] MKF2000 10개 섹터 및 하위 Industry 29
[표 5] MKF2000 10개 섹터 추이 및 주요 구성종목 (2020.5월기준) 30
[표 6] 5개 EPUI vs 기업size 지수간 상관계수 및 유의수준 39
[표 7] 5개 EPUI vs 섹터 지수간 상관계수 및 유의수준 40
[표 8] 수익률 차이 검증 대상 41
[표 9] 글로벌 EPUI 상위 25%일 때 산업재 섹터 수익률 검증 42
[표 10] 글로벌 EPUI 하위 25%일 때 산업재 섹터 수익률 검증 43
[표 11] 글로벌 EPUI 상위 25%일 때 금융 섹터 수익률 검증 43
[표 12] 글로벌 EPUI 하위 25%일 때 금융 섹터 수익률 검증 44
[표 13] 글로벌 EPUI 상위 25%일 때 의료 섹터 수익률 검증 44
[표 14] 글로벌 EPUI 하위 25%일 때 의료 섹터 수익률 검증 45
[표 15] 글로벌 EPUI 상위 25%일 때 IT 섹터 수익률 검증 45
[표 16] 글로벌 EPUI 하위 25%일 때 IT 섹터 수익률 검증 46
[표 17] 글로벌 EPUI : 수익률 검증 결과 (T-test P값 5% 이내) 46
[표 18] 미국 EPUI 상위 25%일 때 금융 섹터 수익률 검증 47
[표 19] 미국 EPUI 하위 25%일 때 금융 섹터 수익률 검증 47
[표 20] 미국 EPUI 상위 25%일 때 통신서비스 섹터 수익률 검증 48
[표 21] 미국 EPUI 하위 25%일 때 통신서비스 섹터 수익률 검증 49
[표 22] 미국 EPUI 상위 25%일 때 유틸리티 섹터 수익률 검증 49
[표 23] 미국 EPUI 하위 25%일 때 유틸리티 섹터 수익률 검증 50
[표 24] 미국 EPUI : 수익률 검증 결과 (T-test P값 5% 이내) 50
[표 25] 중국 EPUI 하위 25%일 때 소형주 지수 수익률 검증 51
[표 26] 중국 EPUI 하위 25%일 때 소형주 지수 수익률 검증 51
[표 27] 중국 EPUI 상위 25%일 때 산업재 섹터 수익률 검증 52
[표 28] 중국 EPUI 하위 25%일 때 산업재 섹터 수익률 검증 52
[표 29] 중국 EPUI 하위 25%일 때 필수소비재 섹터 수익률 검증 53
[표 30] 중국 EPUI 하위 25%일 때 필수소비재 섹터 수익률 검증 54
[표 31] 중국 EPUI 상위 25%일 때 의료 섹터 수익률 검증 54
[표 32] 중국 EPUI 하위 25%일 때 의료 섹터 수익률 검증 55
[표 33] 중국 EPUI 상위 25%일 때 IT 섹터 수익률 검증 55
[표 34] 중국 EPUI 하위 25%일 때 IT 섹터 수익률 검증 56
[표 35] 중국 EPUI : 수익률 검증 결과 (T-test P값 5% 이내) 56
[표 36] 일본 EPUI 상위 25%일 때 금융 섹터 수익률 검증 57
[표 37] 일본 EPUI 하위 25%일 때 금융 섹터 수익률 검증 58
[표 38] 일본 EPUI 하위 25%일 때 통신서비스 섹터 수익률 검증 58
[표 39] 일본 EPUI 하위 25%일 때 통신서비스 섹터 수익률 검증 59
[표 40] 일본 EPUI : 수익률 검증 결과 (T-test P값 5% 이내) 59
[표 41] 글로벌 EPUI 하위 25%일 때 산업재 섹터 수익률 검증 60
[표 42] 글로벌 EPUI 하위 25%일 때 산업재 섹터 수익률 검증 60
[표 43] 운용전략 테스트 대상 및 방법 61
[표 44] 운용전략 1 성과 요약 62
[표 45] 운용전략 2 성과 요약 63
[표 46] 운용전략 3 성과 요약 64
[부표 1] 글로벌 EPUI가 상위 25%일 때 KOSPI200 및 IT섹터 수익률 73
[부표 2] 중국 EPUI가 하위 25%일 때 KOSPI200 및 필수소비재 섹터 수익률 74
[부표 3] 중국 EPUI가 상위 25%일 때 KOSPI200 및 IT 섹터 수익률 75
[그림 1] 2007.1월 ~ 2019.12월 KOSPI 추이 및 시장 주요 이슈 11
[그림 2] 글로벌 EPUI 추이 2006.12월 ~ 2020.4월 24
[그림 3] 미국 EPUI 추이 2006.12월 ~ 2020.4월 24
[그림 4] 중국 EPUI 추이 2006.12월 ~ 2020.4월 25
[그림 5] 일본 EPUI 추이 2006.12월 ~ 2020.4월 26
[그림 6] 한국 EPUI 추이 2006.12월 ~ 2020.4월 26
[그림 7] 대형주 추이 27
[그림 8] 중형주 지수 추이 28
[그림 9] 소형주 지수 추이 28
[그림 10] 수익률 검증 프로세스 34
[그림 11] 수익률 검증 프로세스 예시 36
[그림 12] 운용전략 수립 방법 37
[그림 13] EPUI 운용전략 효율성 검증 프로세스 38
[그림 14] 운용전략 1 : 글로벌 EPUI - IT 섹터 투자 전략 62
[그림 15] 운용전략 2 : 중국 EPUI - 필수소비재 섹터 투자 전략 63
[그림 16] 운용전략 3 : 중국 EPUI - IT 섹터 투자 전략 64