표제지
목차
국문초록 8
제1장 서론 11
제1절 연구의 개요 및 필요성 11
제2절 연구의 전개 14
제2장 이론적 고찰과 선행연구의 검토 16
제1절 부동산펀드와 공모상장리츠의 비교 연구 16
1. 리츠와 부동산펀드의 차이점 16
2. 부동산펀드 선호 이론 19
3. 공모상장리츠 선호 이론 23
제2절 부동산펀드 및 리츠의 수익률 관련 연구 26
1. 부동산 간접투자상품의 수익성 지표 관련 선행 연구 26
2. 금융상품 수익률 분석 단위 및 방법론에 관한 연구 29
제3장 국내 및 해외 리츠의 발전과 현황 34
제1절 국내 리츠 산업의 발전과 현황 34
1. 리츠의 개념과 특징 34
2. 리츠의 국내 도입 배경 36
3. 리츠의 설립 및 상장 규제에 관한 연구 39
4. 영속형 공모상장리츠 모델: 신한알파리츠 44
제2절 해외 리츠 산업의 발전과 현황 50
1. 정부 주도의 싱가포르 리츠 50
2. 기본에 충실한 미국 리츠 54
3. 민간 임대주택에 특화한 일본 리츠 59
4. 글로벌 리츠 시장의 시사점 63
제4장 통계적 추론에 의한 실증 분석 67
제1절 가설의 설정 및 분석 방안 67
1. 보유 데이터 현황 67
2. 변수 설명 및 데이터 전처리 방안 70
3. 분석 데이터의 개인정보보호 처리 72
4. 가설의 설정 및 분석 방안 73
제2절 분석 결과 77
1. 탐색적 분석을 통한 H1의 검정 77
2. 시계열 모델(Time Series)을 활용한 H2의 검정 79
3. 보강 테스트(Robustness Check)를 통한 H3의 검정 85
제5장 결론 88
제1절 연구의 요약 88
제2절 연구의 시사점 및 한계점 92
참고문헌 96
ABSTRACT 103
〈표 1-1〉 리츠 공모/상장 활성화 방안 12
〈표 2-1〉 리츠와 부동산펀드의 비교 17
〈표 3-1〉 국내 부동산 간접투자 제도의 발전 37
〈표 3-2〉 상법과 부동산투자회사법의 정관 기재사항 비교 41
〈표 3-3〉 상법과 부동산투자회사법의 설립등기 사항 비교 42
〈표 3-4〉 사모 vs. 공모시장 비교 45
〈표 3-5〉 신한알파리츠 청약 현황 46
〈표 3-6〉 주요국 상장리츠 시가총액과 주식시장 내 비중(2018년 말 기준) 50
〈표 3-7〉 미국 상장 리츠의 산업별 구분(2019년 말 기준) 55
〈표 3-8〉 일본 리츠의 투자자금 모집 추이 61
〈표 3-9〉 일본 리츠의 자산유형별 취득가액 추이 62
〈표 3-10〉 2019 국토교통부 공모리츠 활성화 방안 64
〈표 4-1〉 부동산펀드 관련 보유 데이터 현황 67
〈표 4-2〉 공모상장리츠 관련 보유 데이터 현황 69
〈표 4-3〉 변수의 조작적 정의(Operational Definition) 71
〈표 4-4〉 비식별 조치 식별자 일람표 72
〈표 4-5〉 리츠의 국제 주가 경향 78
〈표 4-6〉 내생 변수의 정상성 테스트 80
〈표 4-7〉 그렌저 인과관계 테스트 82
〈표 4-8〉 일반화된 충격반응함수 테스트 83
〈표 4-9〉 일반화된 예측오차분산분해 테스트 84
〈표 4-10〉 H3a 검정을 위한 공분산분석 86
〈표 4-11〉 H3b 검정을 위한 공분산분석 87
〈그림 2-1〉 국내 리츠의 자산규모 추이 18
〈그림 3-1〉 청약 금액대별 고객 비중 46
〈그림 3-2〉 신한알파리츠 운영 체계도 47
〈그림 3-3〉 리츠의 안정적인 주가 추이 48
〈그림 3-4〉 신한알파리츠 월 회전율 49
〈그림 3-5〉 리츠의 지속적인 배당 시현 49
〈그림 3-6〉 싱가포르 주식시장과 리츠의 수익률 비교 52
〈그림 3-7〉 미국 리츠의 일반적 운영구조 57
〈그림 4-1〉 부동산 간접투자의 이점 74
〈그림 4-2〉 서울시 오피스 가격 추이 79