표제지
목차
국문요약 10
제1장 서론 13
제1절 연구의 필요성 14
제2절 연구의 이론적 배경 17
2.1. 의무보호예수제도에 관한 선행연구 17
2.2. ELS에 관한 선행연구 21
제3절 연구의 공헌 24
제4절 연구의 구성 25
제2장 의무보호예수제도의 변천에 따른 실증분석과 이에 따른 합리적인 방안 도출 26
제1절 도입 27
제2절 표본선정 및 연구방법 31
2.1. 표본선정 31
2.2. 연구방법 34
제3절 실증분석 결과 37
3.1. 총 표본에 대한 누적평균초과수익률 및 평균초과거래량 37
3.2. 변천기간별 누적평균초과수익률 및 평균초과거래량 41
3.3. 벤처금융 지원 및 비지원 기업의 누적평균초과수익률 50
3.4. 시장안정화 조치와 관련된 분석 53
3.5. 최대주주 보유 비중에 따른 누적평균초과수익률 57
3.6. 자발적 및 비자발적 의무보호예수에 따른 누적평균초과수익률 59
제4절 결론 및 정책제언 62
제3장 코스닥시장에서 최대주주의 의무보호예수제도 실효성 검증 64
제1절 도입 65
제2절 표본선정 및 연구방법 68
2.1. 표본선정 68
2.2. 연구방법 70
제3절 실증분석 결과 73
3.1. 표본기업의 기초통계량 73
3.2. 업종 구분에 따른 결과 76
3.3. IT기업과 일반기업의 구분에 따른 결과 82
3.4. 업력의 구분에 따른 결과 86
3.5. 자본금 규모의 구분에 따른 결과 90
3.6. 기업의 특성변수와의 관계 94
제4절 결론 98
제4장 지수형ELS 발행 등이 기초자산 및 선물지수에 미친 영향과 투자성과에 대한 실증분석 100
제1절 도입 101
제2절 ELS의 종류 및 손익 구조 107
2.1. ELS의 종류 107
2.2. 손익구조 110
2.3. 가설설정 113
제3절 표본선정 및 연구방법 114
3.1. 표본선정 114
3.2. 연구방법 116
제4절 실증분석 결과 119
4.1. 기초통계량 및 상관관계 119
4.2. KOSPI200 및 KOSPI200선물지수에 미치는 영향 분석 123
4.3. 추가분석 129
4.4. 투자성과 분석 133
제5절 결론 및 정책적 시사점 등 142
참고문헌 146
제2장 의무보호예수제도 변천에 따른 실증분석과 이에 근거한 합리적인 방안 도출 146
제3장 코스닥시장에서 최대주주의 의무보호예수제도 실효성 검증 150
제4장 지수형ELS 발행 등이 기초자산 및 선물지수에 미친 영향과 투자성과에 대한 실증분석 154
ABSTRACT 157
제2장 의무보호예수제도의 변천에 따른 실증분석과 이에 따른 합리적인 방안 도출 29
〈표1〉 코스닥시장에 의무보호예수제도 도입 초기 최대주주 평균지분율 변동추이 29
〈표2〉 코스닥시장에서 최대주주의 의무보호예수기간 변천 30
〈표3〉 의무보호예수제도 변천에 따른 연도별 표본 현황 31
〈표4〉 의무보호예수제도 변천에 따른 벤처기업 지원 여부의 표본 현황 32
〈표5〉 의무보호예수제도 변천에 따른 시장안정화 조치 전후 비교의 표본 현황 32
〈표6〉 의무보호예수제도 변천에 따른 최대주주 보유 비중 차이의 표본 현황 33
〈표7〉 의무보호예수 기간 경과 후 자발적 의무보호예수 신청 여부에 따른 표본 현황 33
〈표8〉 총표본에 대한 평균초과수익률 및 누적평균초과수익률 38
〈표9〉 총표본에 대한 평균초과거래량 40
〈표10〉 의무보호예수제도 변천에 따른 누적평균초과수익률 44
〈표11〉 의무보호예수제도 변천에 따른 평균초과거래량 47
〈표12〉 벤처금융지원여부에 따른 누적평균초과수익률 52
〈표13〉 시장조성제도 폐지 및 풋백옵션제도 도입 전후 누적평균초과수익률 54
〈표14〉 풋백옵션제도 폐지 전후 누적평균초과수익률 56
〈표15〉 최대주주의 의무보호예수 비중에 따른 누적평균초과수익률 58
〈표16〉 자발적 보호예수 신청기업과 비신청기업의 누적평균초과수익률 61
제3장 코스닥시장에서 최대주주의 의무보호예수제도 실효성 검증 68
〈표1〉 업종별 표본의 구성 현황 68
〈표2〉 표본기업의 기초통계량 75
〈표3〉 총 표본 및 업종별 누적평균초과수익률 79
〈표4〉 총표본 및 업종별 평균초과거래량(1/2) 80
〈표5〉 전체표본 및 업종별 평균초과거래량(2/2) 81
〈표6〉 IT기업과 일반기업의 차이에 따른 누적평균초과수익률 84
〈표7〉 IT기업과 일반기업의 차이에 따른 평균초과거래량 85
〈표8〉 업력의 구분에 따른 누적평균초과수익률 88
〈표9〉 업력의 구분에 따른 평균초과거래량 89
〈표10〉 자본금 규모의 차이에 따른 누적평균초과수익률 92
〈표11〉 자본금 규모의 차이에 따른 평균초과거래량 93
〈표12〉 재무지표 변수 간 상관관계표 94
〈표13〉 회귀분석표(종속변수 CAR -10, +30) 97
제4장 지수형ELS 발행 등이 기초자산 및 선물지수에 미친 영향과 투자성과에 대한 실증분석 103
〈표1〉 연도별 ELS 발행 형태별 현황 103
〈표2〉 연도별 ELS 상환 종류별 현황 104
〈표3〉 연도별 ELS 발행 및 상환 관련 표본 수 : KOSPI200(기초자산) 115
〈표4〉 주요 변수들의 기초통계량(일별) 121
〈표5〉 주요 변수들의 피어슨 상관계수 122
〈표6〉 ELS 발행 및 상환이 KOSPI200 지수 및 선물수익률에 미치는 영향 126
〈표7〉 KOSPI200 지수 및 선물수익률이 ELS 발행 등에 미치는 영향 128
〈표8〉 Granger Causality Test 결과 130
〈표9〉 변수들 간의 동태적 상관관계 분석(VAR) 132
〈표10〉 ELS(KOSPI200) 조기 및 만기상환 수익률 133
〈표11〉 KOSPI200 연도별 조기상환(공모) 수익률 현황 136
〈표12〉 KOSPI200 연도별 조기상환(사모)수익률 현황 137
〈표13〉 KOSPI200 연도별 만기상환(공모)수익률 현황 138
〈표14〉 KOSPI200 연도별 만기상환(사모)수익률 현황 139
제2장 의무보호예수제도의 변천에 따른 실증분석과 이에 따른 합리적인 방안 도출 37
〈그림1〉 총표본에 대한 평균초과수익률 및 누적평균초과수익률 37
〈그림2〉 총 표본에 대한 평균초과거래량 39
〈그림3〉 변천과정별 누적평균초과수익률 42
〈그림4〉 P4 기간의 월별 누적평균초과수익률 43
〈그림5〉 의무보호예수제도 변천과정별 평균초과거래량 46
〈그림6〉 벤처금융 지원 및 비지원 기업의 누적평균초과수익률 50
〈그림7〉 시장조성제도 폐지 및 풋백옵션제도 시행 전후 누적평균초과수익률 53
〈그림8〉 풋백옵션제도 폐지전후 누적평균초과수익률 55
〈그림9〉 최대주주 보유 비중에 따른 누적평균초과수익률 57
〈그림10〉 1. 자발적 의무보호예수 여부에 따른 누적평균초과수익률 60
〈그림10〉 2. P3 기간의 자발적 의무보호예수 여부에 따른 누적평균초과수익률 60
〈그림10〉 3. P4 기간의 자발적 의무보호예수 여부에 따른 누적평균초과수익률 60
제3장 코스닥시장에서 최대주주의 의무보호예수제도 실효성 검증 72
〈그림1〉 사건연구(event study)에 사용된 타임라인 72
〈그림2〉 총 표본 및 업종별 누적평균초과수익률 76
〈그림3〉 IT기업과 일반기업의 누적평균초과수익률 83
〈그림4〉 업력의 구분에 따른 누적평균초과수익률 87
〈그림5〉 자본금 규모의 차이에 따른 누적평균초과수익률 91
제4장 지수형ELS 발행 등이 기초자산 및 선물지수에 미친 영향과 투자성과에 대한 실증분석 109
〈그림1〉 원금보장형 및 비보장형 ELS의 종류 109
〈그림2〉 연도별 ELS(KOSPI200) 조기상환 수익률 140
〈그림3〉 연도별 ELS(KOSPI200) 만기상환 수익률 141