표제지
목차
논문요약 8
제1장 서론 9
1. 연구의 목적 9
2. 분석 대상 및 방법 13
3. 주요 결과 및 구성 13
제2장 종가시세조종에 대한 고찰 15
1. 종가 시세조종의 개념 15
2. 종가 시세조종의 동기 16
3. 종가 시세조종의 방법 16
4. 종가 시세조종의 부정적인 영향 18
5. 시세조종 등 증권시장 불공정 거래 적발 현황 18
6. 분석대상 종가 시세조종 사건 개요 21
1) 동기 및 방법 21
2) 종가 시세조종 주문 유형 21
3) 법원의 판단 23
제3장 선행연구 및 연구가설 25
1. 선행연구 25
2. 연구가설 28
제4장 실증분석 방법 및 결과 31
1. 자료 31
2. 실증분석 방법 35
1) Difference in Differences Test 36
2) 종가시세조종 종목의 사건일과 비사건일 사이의 비교분석 39
3) 종가시세조종 전 일중 가격변화와 종가시세조종 40
3. 실증분석 결과 42
1) DD 검정 42
2) 종가시세조종 종목의 사건일 vs. 비사건일의 일간 비교 57
3) 종가시세조종 전 일중 가격변화와 종가시세조종 59
제5장 강건성 검증 65
1. 주가, 일간 거래량 및 스프레드 기준 대응주식 선정 65
2. 산업구분과 기업규모를 기준 대응주식 선정 75
제6장 결론 84
Reference 86
Appendix. 우리나라와 해외 주요국의 종가 결정방식 87
Abstract 91
표 1. 금융감독원의 최근 불공정거래 조사완료 및 사건접수 현황 19
표 2. 금융감독원의 검찰고발 통보 사건의 위반유형별 분석 20
표 3. 기업특성 32
표 4. 분석에 사용된 변수의 정의 39
표 5. 종가시세조종과 주가 45
표 6. 종가시세조종과 거래량 48
표 7. 종가시세조종과 스프레드 51
표 8. 종가시세조종 이후의 익일 수익률 반전 54
표 9. 사건일과 비사건일의 비교 58
표 10. 종가시세조종 전 일중 주가하락과 종가시세조종의 효과 60
표 11. 다변량 Logit 분석 결과 64
표 12. 주가와 거래금액, 스프레드를 이용한 매칭표본과 비교한 결과–종가시세조종과 주가 67
표 13. 주가와 거래금액, 스프레드를 이용한 매칭표본과 비교한 결과–종가시세조종과 거래량 70
표 14. 주가와 거래금액, 스프레드를 이용한 매칭표본과 비교한 결과–종가시세조종과 스프레드 73
표 15. 주가와 거래금액, 스프레드를 이용한 매칭표본과 비교한 결과–종가시세조종 이후의 익일 수익률 반전 74
표 16. 산업구분과 기업규모를 이용한 매칭표본과 비교한 결과–종가시세조종과 주가 77
표 17. 산업구분과 기업규모를 이용한 매칭표본과 비교한 결과–종가시세조종과 거래량 79
표 18. 산업구분과 기업규모를 이용한 매칭표본과 비교한 결과–종가시세조종과 스프레드 81
표 19. 산업구분과 기업규모를 이용한 매칭표본과 비교한 결과–종가시세조종 이후의 익일 수익률 반전 82
〈그림 1〉 2010년 11월 11일 동시호가대 KOSPI200 예상 체결지수 추이 17