본 연구는 주식수익률과 주식수익률 변동성을 이용하여 미국과 일본 중국 주식시장이 한국 주식시장에 미치는 전이효과와 2008년 9월에 발생한 금융위기를 중심으로 동조화 현상에 어떠한 변화가 발생하는지를 분석하였다. 또한 미국과 일본 중국의 주식수익률 변동성이 각각 한국 주식시장에 어떠한 영향을 미치는가를 중점적으로 분석하고자 하였다.
기준의 연구들은 주식수익률과 주식수익률 변동성을 이용한 국가 간 전이효과를 확인하고 상관관계를 확인하는 것이었다. 이러한 기존 논의들에 더불어 2008년 9월 15일 금융위기로 인한 쇼크(shock)가 한국 주식시장에 어떻게 영향을 미쳤는지 추가 분석을 통해 확인하고자 하였다.
분석결과 세계 주식 시장에 대한 미국 주식 시장의 영향력을 확인할 수 있었다. 충격반응 함수를 통해서는 전 기간에 걸쳐 S&P500이 KOSPI와 NIKKEI에 큰 영향을 주는 것을 알 수 있었고 전기와 후기의 SSEC의 변화를 통해 중국 주식 시장이 국제 주식 시장과 상관관계가 높아지고 있다고 생각할 수 있었다. 예측오차분산분해를 통해 중국 주식시장 변동성의 설명변수를 확인해본 결과 충격반응함수에서 확인한 국제 주식 시장과의 상관관계 중대의 모습을 확인할 수 있었다.