표제지
목차
요 약 9
1. 서 론 10
2. 변동성 모형 12
2.1 ARCH 모형 12
2.2 GARCH 모형 14
2.3 IGARCH 모형 18
2.4 AR(m)-ARCH(q) 모형 19
2.5 AR(m)-GARCH(p,q) 모형 20
2.6 확률 변동성 모형 (Stochastic Volatility model) 20
2.6.1 확률 변동성 모형의 개요 21
2.6.2 EMM을 이용한 확률변동성모형의 추정 22
3. Value at Risk 26
3.1 VaR의 정의 26
3.2 VaR의 측정방법 27
3.2.1 델타-노말 평가법(delta-normal valuation method) 28
3.2.2 완전가치평가법(full valuation method) 29
3.2.3 역사적 시뮬레이션방법(Historical simulation method) - 실증분포방법 30
3.2.4 Monte-Carlo Simulation Method 32
3.3 사후검증 (Backtesting) 33
4. 실증 분석 및 결과 설명 36
4.1 사례분석1 - 종합주가지수 37
4.2 사례분석2 - KOSPI200 44
4.3 사례분석3 - KODAQ지수 50
4.4 사례분석4 - KOSDAQ50 56
4.5 사례분석5 - 대미 환율 62
5. VaR 측정 및 검증 68
5.1 VaR의 측정 68
5.2 사후검증의 결과 비교 69
6. 요약 및 결론 71
참고문헌 72
ABSTRACT 74
[표 3.1] 모형에 대한 채택역(95% 신뢰수준) 35
[표 4.1.1] AR(1) - ARCH(1)모형 적합 결과 39
[표 4.1.2] AR(1) - GARCH(1,1)모형 적합 결과 40
[표 4.1.3] AR(1) - IGARCH(1,1)모형 적합 결과 41
[표 4.1.4] SV모형 적합 결과 41
[표 4.1.5] ε t이 예측구간 내에 존재하는 비율 42
[표 4.1.6] 예측구간의 평균길이(length) 43
[표 4.2.1] AR(1) - ARCH(1)모형 적합 결과 45
[표 4.2.2] AR(1) - GARCH(1)모형 적합 결과 46
[표 4.2.3] AR(1) - IGARCH(1,1)모형 적합 결과 47
[표 4.2.4] SV모형 적합 결과 48
[표 4.2.5] ε t이 예측구간 내에 존재하는 비율 48
[표 4.2.6] 예측구간의 평균길이(length) 49
[표 4.3.1] AR(1) - ARCH(1)모형 적합 결과 51
[표 4.3.2] AR(1) - GARCH(1,1)모형 적합 결과 52
[표 4.3.3] AR(1) - IGARCH(1,1)모형 적합 결과 53
[표 4.3.4] SV모형 적합 결과 54
[표 4.3.5] ε t이 예측구간 내에 존재하는 비율 54
[표 4.3.6] 예측구간의 평균길이(length) 55
[표 4.4.1] AR(1) - ARCH(1)모형 적합 결과 57
[표 4.4.2] AR(1) - GARCH(1)모형 적합 결과 58
[표 4.4.3] AR(1) - IGARCH(1,1)모형 적합 결과 59
[표 4.4.4] SV모형 적합 결과 60
[표 4.4.5] ε t이 예측구간 내에 존재하는 비율 60
[표 4.4.6] 예측구간의 평균길이(length) 61
[표 4.5.1] AR(1) - ARCH(1)모형 적합 결과 63
[표 4.5.2] AR(1) - GARCH(1,1)모형 적합 결과 64
[표 4.5.3] AR(1) - IGARCH(1,1)모형 적합 결과 65
[표 4.5.4] SV모형 적합 결과 66
[표 4.5.5] ε t이 예측구간 내에 존재하는 비율 66
[표 4.5.6] 예측구간의 평균길이(length) 67
[표 4.5.7] 제안된 분석 모형 67
[표 5.1.1] VaR 측정 결과 69
[표 5.2.1] 사후검증결과 70
[그림 4.1.1] 종합주가지수 38
[그림 4.1.2] 종합주가지수 수익률 38
[그림 4.2.1] KOSPI200 44
[그림 4.2.2] KOSPI200 수익률 45
[그림 4.3.1] KOSDAQ지수 50
[그림 4.3.2] KOSDAQ지수 수익률 51
[그림 4.4.1] KOSDAQ50 56
[그림 4.4.2] KOSDAQ50 수익률 57
[그림 4.5.1] 대미 환율 62
[그림 4.5.2] 대미 환율 수익률 63