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기사명/저자명
고유변동성과 기대수익률간의 관계에 관한 연구 / 변영태, 박종해, 김수경 인기도
발행사항
창원 : 韓國産業經濟學會, 2011.04.30
수록지명
産業經濟硏究 = Review of Business & Economics. 제24권 제2호 통권94호 (2011. 4), pp.613-627
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[서울관] 정기간행물실(524호)  도서위치안내(서울관)
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목차

고유변동성과 기대수익률간의 관계에 관한 연구 / 변영태 ; 박종해 ; 김수경 1

[요약] 1

I. 서론 1

II. 연구모형의 설계 3

2.1. 고유변동성의 측정 3

2.2. 자료 및 표본의 선정 5

III. 실증분석 6

3.1. L/M/N 거래전략 6

3.2. 고유변동성과 기대수익률 7

3.3. 기업규모 및 장부가/시장가 효과 통제 9

3.3. L/M/N 거래전략 10

V. 결론 13

참고문헌 14

Abstract 15

초록보기 더보기

주식수익률의 고유변동성이 주식의 가격결정에 미치는 영향에 관한 연구는 최근 국제재무학계에서 주요한 관심대상이 되고 있다. 본 연구는 우리나라 주식시장을 대상으로 1999년 1월부터 2008년 12월까지 10년간의 계속상장기업과 신규상장기업을 대상으로 하였다. 분석절차는 CAPM을 이용하여 고유변동성(idiosyncratic volatility)를 측정한 후, 측정된 고유변동성에 따라 포트폴리오를 구성한 다음 주식수익률의 고유변동성과 기대수익률간의 관계를 분석하였다. 분석결과, 고유변동성과 동일가중수익률 간에는 통계적으로 유의한 음(-)의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업요인 및 장부가/시장가 요인을 통제한 후에도 고유변동성 효과는 존재하는 것으로 나타났으며, 거래전략을 1/0/3, 1/0/6, 1/0/9, 1/6/1, 12/1/1 등 다양하게 하더라도 보유기간을 9개월까지는 강건하게 통계적으로 유의한 음(-)관계를 가지는 것으로 나타났다. 이는 고유변동성이 주식수익률의 가격결정의 요인으로 작용할 수 있는 가능성을 암시하는 것이다. 만약 이러한 관계가 일관되게 성립한다면, 투자자들은 CAPM의 시장위험이나 3요인모형의 시장위험, 기업요인, 장부가/시장가요인 외에 기업고유위험을 추가적으로 고려한 모형을 사용함으로써 보다 정확하게 주가를 예측할 수 있을 것이다.

The relationship between idiosyncratic volatility(IV) and expected returns is being considerable subject in financial academic circles.

This research investigated listed company on Korea stock market(KOSPI) from January, 1999 to December, 2008. After calculating IV from CAPM, and then built 5 portfolio using it. At last, we observed and analyzed different performance(return) in each portfolio.

We find following result.

There is significant negative correlation between IV and equal weighted return. If trading strategy was changed to 1/0/3, 1/0/6, 1/0/9, 1/6/1, 12/1/1, all results have consistency, which have significant negative correlation robustly up to 9 month. According to these result that IV affect portfolio return consistently, investors can forecast stock price more exactly using IV with market risk of CAPM and 3 risk of three factors model.

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고유변동성과 기대수익률간의 관계에 관한 연구 변영태 ,박종해 ,김수경 pp.613-627 원문보기 (음성지원) 보기
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번호 참고문헌 국회도서관 소장유무
1 Study on the Dynamic Relationship between the Excess Returns of the Stock Market and Idiosyncratic Volatility and the Information Efficiency 네이버 미소장
2 The Cross‐Section of Volatility and Expected Returns 네이버 미소장
3 Does Idiosyncratic Risk Really Matter? 네이버 미소장
4 (2009), "Idiosyncratic volatility and skewness: time-series relations and the cross-section of expected returns," Review of... 미소장
5 Have Individual Stocks Become More Volatile? An Empirical Exploration of Idiosyncratic Risk 네이버 미소장
6 “Idiosyncratic Risk Matters!” Journal of Finance, Vol. 58(2003), pp. 975-1008. 미소장
7 (2003), "Does idiosyncratic risk matter: Another look." Working paper. Federal Reserve Bank of St. Louis 미소장
8 Equilibrium in an Imperfect Market: A Constraint on the Number of Securities in the Portfolio 네이버 미소장
9 Data-Snooping Biases in Tests of Financial Asset Pricing Models 네이버 미소장
10 "Idiosyncratic Risk and Security Returns," Working Paper, University of Texas at Dallas, 2002. 미소장
11 An Intertemporal Capital Asset Pricing Model 네이버 미소장
12 Idiosyncratic risk does not matter: A re-examination of the relationship between average returns and average volatilities 네이버 미소장
13 Investigating the Behavior of Idiosyncratic Volatility 네이버 미소장
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