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표제지

국문초록(요약) 및 주제어(키워드)

Abstract

목차

1장 서론 11

2장 우선주와 우선주 지수 16

3장 선행연구 19

4장 실증 자료 및 분석 24

1. 실증 자료 24

2. 변수 설정 및 분석 방법 26

3. 기초통계량 28

4. 분석결과 34

4.1. 다중회귀분석 결과 : 코스피 우 선주지수 수익률(dPREST) 34

4.2. 다중회귀분석 결과 : 보통주와 우선주 가격 괴리율 변화율(dGAP) 40

4.3. 그랜저 인과관계 검정 : 코스피 우선주지수 로그값(ln(PREST) 44

4.4. 그랜저 인과관계검정 : 보통주와 우선주 가격 괴리율(GAP) 49

5. 강건성 검정 53

5.1. 회귀분석과 1 월 효과 53

5.2. 2012년 유로존 위기 55

5장 요약 및 결론 57

참고문헌 59

표목차

〈표 1〉 우선주 지수와 KSOPI 지수 수익률 비교 12

〈표 2〉 우선주 지수 개요 17

〈표 3〉 변수의 원자료 기초통계량 31

〈표 4〉 변수의 변화율 기초통계량 31

〈표 5〉 변수의 변화율 상관관계 분석 33

〈표 6〉 회귀모형 변수들의 단위근 검정 35

〈표 7〉 회귀모형 변수들의 다중공선성 검정 36

〈표 8〉 dPRESTt ＝ α0 + β1dINDt + β2dINFt + β3dPSYt + β4dCDt + β5dVKOSt + β6dEXt + εt에 대한 회귀분석결과(이미지참조) 39

〈표 9〉 dGAPt ＝ α0 + β1dINDt + β2dINFt + β3dPSYt + β4dCDt + β5dVKOSt + β6dEXt + εt에 대한 회귀분석 결과(이미지참조) 43

〈표 10〉 변수의 원자료 단위근 검정결과 44

〈표 11〉 차분 변수를 이용한 코스피 우선주 지수에 대한 그랜저 인과관계 검정 결과 47

〈표 12〉 차분 변수를 이용한 가격 괴리율에 대한 그랜저 인과관계 검정 결과 51

〈표 13〉 dPRESTt ＝ α0 + β1dINDt + β2dINFt + β3dPSYt + β4dCDt + β5dVKOSt + β6dEXt + β7D1 + εt의 회귀결과(이미지참조) 54

〈표 14〉 dPRESTt ＝ α0 + β1dINDt + β2dINFt + β3dPSYt + β4CDt + β5dVKOSt + β6dEXt + β7D12 + εt의 회귀결과(이미지참조) 56

그림목차

〈그림 1〉 코스피 우선주 지수와 코스피 200지수 비교 16

〈그림 2〉 코스피 우선주 지수와 가격 괴리율 40

초록보기

본 연구에서는 코스피 우선주 지수에 영향을 미치는 거시경제변수를 탐색하고자 한다. 분석에 사용된 종속 변수는 우선주를 대표하는 코스피 우선주 지수와 우선주 가격을 나타내는 척도인 보통주와 우선주 가격괴리율을 사용하고, 거시경제 변수로는 산업생산지수, 소비자물가지수, 소비자심리지수, CD유통금리, 코스피변동성지수, 원/달러환율 등이다. 각 변수를 월별 자료로 원자료와 변화율로 변환한 자료를 사용하여 다중회귀분석과 그랜저 인과관계를 사용하여 분석한다.

본 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 회귀분석을 실시한 결과, 소비자심리지수변화율과 코스피 변동성지수변화율이 코스피우선주지수수익률에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 가격괴리율변화율을 종속변수로 사용할 경우에는, 소비자물가지수변화율과 환율변화율이 유의미한 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다.

둘째, 그랜저 인과관계 검정를 이용한 분석결과, 특정 시차에 한하는 결과지만 소비자심리지수차분변수와 소비자물가지수차분변수는 코스피우선주지수차분변수의 원인변수가 되었고, 코스피우선주지수차분변수는 소비자심리지수차분변수, 소비자 물가지수차분변수, 산업생산지수차분변수에 영향을 주는 원인변수로 파악되었다. 가격괴리율차분변수의 경우에서는, 소비자심리지수차분변수와 산업생산지수차분변수 가 원인변수로 유의함을 보였고, 가격괴리율차분 변수는 소비자물가지수 차분변수, 산업생산지수차분변수에 원인변수로 역할을 하여 영향을 주는 것으로 나타났다.

본 연구의 결과는 우선주 주식 가격과 우선주 지수에 거시경제 변수들이 유의적인 영향을 주어 가격형성에 유의적인 변수가 될 수 있음을 시사한다. 이 연구 결과를 통해 우선주에 투자하려는 투자자와 경영자 그리고 관련 연구자와 정책 관리자들에게도 유용한 정보를 제공할 것으로 판단된다.

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