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표제지
목차
논문개요 8
제1장 서론 9
제1절 연구배경 및 목적 9
제2절 선행연구 10
제3절 투자자별 개관과 종합주가지수 14
1. 외국인 투자자 14
2. 개인 투자자 15
3. 기관 투자자 16
4. 코스피 주가지수 16
제4절 논문의 구성 18
제2장 연구방법론과 가설설정 19
제1절 연구방법론 19
제2절 가설설정 19
제3장 분석자료 및 예비분석 21
제1절 분석자료 21
제2절 예비분석 25
1. 기초통계랑 분석 25
2. 단위근 검정 29
3. BIC 차수 추정 30
제3절 연구모형 31
1. VAR 모형 31
2. GARCH 모형 32
제4장 실증분석 결과 38
제1절 VAR모형의 실증분석결과 38
제2절 GARCH모형의 실증분석결과 47
제5장 결론 및 한계점 55
참고문헌 57
Abstract 59
〈표 III-1〉 연도별 투자자별 투자비율 22
〈표 III-2〉 투자자별 순매수비율과 코스피 수익률의 기초통계분석 26
〈표 III-3〉 코스피 수익률과 개인투자자 순매수비율의 자기상관 관계분석 27
〈표 III-4〉 코스피 수익률과 투자주체별 순매수비율 변화량간의 교차상관... 28
〈표 III-5〉 각 시계열에 대한 단위근검정 30
〈표 III-6〉 VAR 모형의 BIC추정치 31
〈표 III-7〉 GARCH(1,1)-M모형의 타당성 분석결과 34
〈표 IV-1〉 VAR(2)모형에 의한 실증분석 결과 39
〈표 IV-2〉 코스피 수익률에 대한 각 투자자별 순매수비율변화량의 그랜저... 42
〈표 IV-3〉 코스피 수익률에 대한 투자자별 순매수비율의 분산분해... 46
〈표 IV-4〉 코스피 수익률에 대한 각 투자주체별 순매수비율변화에 대한... 49
〈그림 III-1〉 투자자별 순매수비율 변화량 24
〈그림 IV-1〉 코스피 수익률에 대한 투자자별 순매수비율의 충격반응... 45
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본 연구는 2013년 1월 2일부터 2016년 12월 29일 까지 총 986개의 코스피 수익률, 외국인 순매수비율, 개인투자자 순매수비율, 기관투자자 순매수비율을 사용하여 투자자별 순매수비율이 코스피 수익률에 영향을 미치는지를 분석하였다. 투자자들의 순매수비율이 코스피 수익률에 대한 비대칭적 정보이전 효과를 확인하기 위해 일반적으로 널리 사용되는 시계열 분석방법인 VAR모형의 그랜즈 인과관계 검정, 충격반응함수, 분산분해법을 이용하여 분석했다. 또, 변동성에 관한 대칭적 정보이전효과를 규명하기 위해 이분산성모형인 GARCH(1,1)-M모형을 사용하여 변동성에 관한 대칭적 정보이전효과를 분석 하였다. 그랜즈 인과관계검정을 통해 각 투자자들의 순매수비율이 코스피 수익률에 대해 예측력을 갖는지 검정한 결과 투자자별 순매수비율은 코스피 수익률에 대해 예측력을 갖지 못하는 것으로 분석되었다. 또, 충격반응함수를 통해 분석한 결과 투자자별 순매수비율에 충격이 주어져도 코스피 수익률은 영향이 없는 것으로 나타났다. 분산분해법을 사용하여 얼마나 큰 영향을 끼치는가에 대한 분석결과 투자자별 순매수비율은 코스피 수익률에 영향을 거의 끼치지 않는 것으로 나타났다. 또, GARCH(1,1)-M 모형을 이용한 변동성에 관한 대칭적 정보이전 효과를 분석한 결과로는 투자자별 순매수비율의 변화량은 코스피 수익률 변화에 큰 영향을 끼치지 못하는 것으로 나타났다.
원문구축 및 2018년 이후 자료는 524호에서 직접 열람하십시요.
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