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Title Page
Contents
ABSTRACT 6
I. Introduction 8
II. Methodology 10
1. Data and hypotheses 10
2. Structure of Momentum Portfolio 11
3. Measuring investor sentiment 12
1) Investor sentiment index 12
2) Business cycle controlled investor sentiment index 14
4. Classification of market situation 16
5. Relationship between momentum portfolio return and investor sentiment and market situation 17
III. Empirical Results 18
1. Momentum portfolio return 18
2. Momentum portfolio return in relation to investor sentiment 21
3. Momentum portfolio return in relation to market situation 23
4. Regression analysis of momentum portfolio returns, investor sentiment and market situation 25
IV. Conclusion 30
References 32
국문초록 36
〈Table 1〉 Results of first-order principal component analysis and correlation coefficient 15
〈Table 2〉 Market return prior to momentum portfolio holding period 16
〈Table 3〉 Momentum portfolio returns 19
〈Table 4〉 Momentum portfolio returns depending on investor sentiment 21
〈Table 5〉 Momentum portfolio returns depending on market situations 24
〈Table 6〉 Momentum portfolio returns depending on investor sentiment and market situation 26
〈Table 7〉 Momentum portfolio returns depending on investor sentiment index and market return 28
초록보기 더보기
본 논문에서는 글로벌 금융위기 이후 한국 주식시장에서 모멘팀 현상이 나타남을 확인하고, 모멘팀 현상에 영향을 미치는 요소로서 투자심리와 시장상황에 대하여 분석하였다. 연구 결과, KOSPI 시장과 KOSDAQ 시장에서 유의한 무비용(zero-cost) 포트폴리오 수익을 얻을 수 있어 모멘팀 현상 나타남을 알 수 있었다. 또한 투자 심리상태에 따라 모멘팀 현상이 다르게 나타남을 확인하였다. KOSPI 시장의 경우 투자 심리상태가 궁정적 (optimistic) 일 때 유의한 무비용 (zero-cost) 포트폴리오의 수익률이 나타났고, KOSDAQ 시장에서는 심리상태가 부정적(pessimistic)일 때에 궁정적(optimistic)일 때보다 큰 무비용 (zero-cost) 포트폴리오의 수익률을 얻을 수 있었다. KOSPI 시장에서는 시장상황에 따라서도 모멘팀 현상이 다르게 나타난다는 사실을 확인하였으나, KOSDAQ 시장은 시장상황과 관계 없이 모멘팀 현상이 관찰됨을 알 수 있었다. 마지막으로, KOSPI 시장에서 무비용 (zero-cost) 포트폴리오 수익률은 투자 심리와 시장수익률과 양(+)의 관계를 갖지만, KOSDAQ 시장에서는 투자심리와 음(-)의 관계를 가진다는 것을 확인하였다.
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