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표제지
목차
제1장 서론 12
제1절 연구의 필요성 12
제2절 연구의 이론적 배경 15
2.1. 장외개별주식옵션 내재변동성 결정요인 15
2.2. 신용위험과 장외개별주식옵션과의 관계 18
2.3. 장외개별주식옵션과 신용스프레드 전이효과 19
제3절 해외 및 국내 개별주식옵션 현황 21
3.1. 해외 개별주식옵션 거래현황 21
3.2. 국내 장내 개별주식옵션 거래현황 21
3.3. 자본시장 완비성 측면의 국내 장외 개별주식옵션 현황 23
3.4. 개별주식 주가연계증권(ELS)의 헤지운용 28
제2장 장외 개별주식옵션의 내재변동성 결정요인에 관한 연구 30
제1절 서론 30
제2절 선행연구 32
제3절 자료 및 연구방법 35
3.1. 자료 35
3.2. 연구방법 36
3.3. 연구모형 41
제4절 실증분석 42
4.1. 장외개별주식옵션 자료 선정과 상관분석 42
4.2. 내재변동성에 대한 이익 공시효과 분석 46
4.3. 내재변동성과 각 변수들 간의 횡단면회귀분석 48
4.4. 금융위기 전·후 횡단면회귀분석 52
제5절 결론 54
제3장 장외 개별주식옵션 내재변동성이 신용스프레드에 미치는 영향에 관한 연구 56
제1절 서론 56
제2절 선행연구 58
2.1. 신용위험에 관한 주요 이론 58
2.2. 신용스프레드 결정요인에 관한 선행연구 62
제3절 자료 및 연구방법 66
3.1. 자료 66
3.2. 연구방법 73
제4절 실증분석 74
4.1. 신용스프레드에 대한 회귀분석 74
4.2. 강건성 분석 78
제5절 결론 85
제4장 장외개별주식옵션 내재변동성과 신용스프레드의 상호관계에 관한 연구 88
제1절 서론 88
제2절 선행연구 90
2.1. 해외 금융시장 간의 전이효과 90
2.2. 국내 금융시장 간의 전이효과 91
제3절 자료 및 연구방법 93
3.1. 자료 93
3.2. 연구방법 96
제4절 실증분석 100
4.1. 그랜저 인과관계 검정 100
4.2. 충격반응함수 및 분산분해 분석 101
제5절 결론 105
제5장 연구의 요약 및 시사점 107
제1절 연구 요약 107
제2절 연구의 시사점 108
부록 11
〈부록 1〉 개별기업별 신용스프레드 요약통계량(5년, 7년, 10년 만기) 112
〈부록 2〉 자기상관계수(ACF)와 단위근 검정(Unit root test) 113
〈부록 3〉 요한센 공적분 검정(Cointegration test) 결과 114
〈부록 4〉 벡터오차수정모형(VECM) 추정 결과 114
참고문헌 115
ABSTRACT 122
〈표 1〉 세계 주요 거래소의 주식옵션 거래규모 22
〈표 2〉 국내 장내 개별주식옵션 거래 통계 22
〈표 3〉 장외개별주식옵션 콜옵션, 풋옵션, 스트래들 거래건수 및 비율 26
〈표 4〉 장외개별주식옵션 연도별 콜옵션, 풋옵션, 스트래들 거래건수 27
〈표 5〉 장외개별주식옵션 자료 요약 42
〈표 6〉 장외 개별주식 옵션 내재변동성의 기초통계량 43
〈표 7〉 상관분석: 풋옵션(Put Option) 45
〈표 8〉 상관분석: 콜옵션(Call Option) 45
〈표 9〉 상관분석: 스트래들(Straddle) 46
〈표 10〉 내재변동성에 대한 이익공시효과 분석 47
〈표 11〉 횡단면회귀분석: 풋옵션(Put option) 49
〈표 12〉 횡단면회귀분석: 콜옵션(Call option) 50
〈표 13〉 횡단면회귀분석: 스트래들(Straddle) 50
〈표 14〉 내재변동성과 기업내적변수 및 이자율 변동성 간 횡단면회귀분석 51
〈표 15〉 금융위기 전·후 횡단면회귀분석 53
〈표 16〉 구조형 모형 관점에서 본 신용스프레드의 이론적 결정요인 61
〈표 17〉 Credit Yield Matrix 평가순서 67
〈표 18〉 개별기업 신용스프레드 및 주식옵션 내재변동성 요약통계량 70
〈표 19〉 표본의 신용스프레드 및 변동성 요약통계량 72
〈표 20〉 장단기 신용스프레드에 대한 회귀분석 76
〈표 21〉 통제변수를 포함한 장단기신용스프레드 회귀분석 80
〈표 22〉 장단기 신용스프레드에 대한 옵션 종류별 회귀분석 82
〈표 23〉 장단기 신용스프레드에 대한 회귀분석(금융회사 제외표본) 84
〈표 24〉 개별기업 신용스프레드 및 장외주식옵션 내재변동성 요약통계량 94
〈표 25〉 기초통계량 95
〈표 26〉 상관분석 96
〈표 27〉 변동성과 신용스프레드의 그랜저 인과관계 분석 결과 99
〈표 28〉 충격반응분석 102
〈표 29〉 분산분해 분석 103
〈그림 1〉 장외개별주식옵션 만기(Maturity) 25
〈그림 2〉 장외개별주식옵션 행사가격(Strike) 25
〈그림 3〉 장외개별주식옵션 콜옵션, 풋옵션, 스트래들 거래건수(2005.3~2014.6) 26
〈그림 4〉 연도별 콜옵션, 풋옵션, 스트래들 거래건수(2005.3~2014.6) 27
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