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MARC
논문명/저자명
원/달러 대고객 외환시장의 거래비용 구성요소 = (The)components of trading costs in the won/dollar FX customer market / 유전무 인기도
발행사항
서울 : 경희대학교 대학원, 2016.2
청구기호
TD 658 -16-698
형태사항
iv, 55 p. ; 26 cm
자료실
전자자료
제어번호
KDMT1201610641
주기사항
학위논문(박사) -- 경희대학교 대학원, 경영학과 경영학전공, 2016.2. 지도교수: 김건우
원문

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표제지

목차

국문초록 6

제1장 서론 8

제1절 연구의 배경 및 목적 8

제2절 외환시장 구조와 특성 11

제3절 연구의 방법 및 구성 15

제2장 선행연구 18

제1절 주식시장 대상 거래비용관련 연구 18

제2절 외환시장 대상 거래비용관련 연구 24

제3장 방법론 33

제1절 추정모형 33

제2절 추정방법 37

제4장 분석자료 및 실증분석 41

제1절 분석자료 41

제2절 기술 통계량 분석 42

제3절 거래비용 분해 모형 추정 결과 45

제5장 결론 53

참고문헌 56

Abstract 59

〈표 1〉 원/달러 외환시장의 현물환 거래 일 평균 거래량 13

〈표 2〉 기초 통계량 43

〈표 3〉 커버환율의 거래비용 구성요소 추정 결과 46

〈표 4〉 FX수수료의 거래비용 구성요소 추정 결과 49

〈그림 1〉 국내외환시장의 구조와 주문흐름 11

〈그림 2〉 고객 딜러가 고객에 제시하는 환율 15

〈그림 3〉 커버환율 주문처리비용의 일중 패턴 48

〈그림 4〉 FX수수료 주문처리비용의 일중 패턴 52

초록보기 더보기

 본 논문은 국내 한 외국환은행(이하 은행)의 2012 년 1 월 2 일부터 12 월 28 일까지 1 년동안 원/달러 현물환 대고객 거래자료를 이용하여 대고객 외환시장(customer FX market)의 거래비용 구성요소를 고찰한다. 먼저 정보비대칭비용(asymmetric information cost)이 대고객 외환시장의 거래비용 구성요소로 포함되어 있는지를 살펴봄으로써 은행이 정보비 대칭 위험이 있는 고객에게 제시하는 환율(이하 고객환율)에 정보비대칭 비용이 직접적으로 반영되는지를 고찰한다. 만약 고객환율에 정보비대칭 비용이 포함되어 있지 않다면 재고보유비용(inventory holding cost), 주 문처리비용(order processing cost) 등 다른 거래비용 구성 항목들이 포함되어 있는지를 살펴본다. 본 논문이 전체표본과 주문크기, 고객유형 및 일중 시간대 별 부분표본을 대상으로, 고객환율 중에서 은행간시장의 시장환율에 의해 결정되는 부분인 커버환율을 차감한 FX 수수료에 대해 거래비용 구성요소를 분석한 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 거래비용 구성요소 중 정보비대칭비용은 전체표본뿐 아니라 모든 부분표본에서 나타나지 않는다. 이는 고객딜러가 고객이 사적 정보를 보유한 고객이라고 기대를 하더라도, 해당고객에게 제시하는 환율에는 정보비대칭비용이 반영되지 않음을 의미한다. 이러한 결과는 Glosten and Milgrom(1985)의 이론모형과는 상충되고, Osler et al.(2011)의 "3 국면 가격발견" 가설과는 부합하는 측면이 있다. 이 가설은 고객딜러가 고객 중 사적 정보를 보유한 고객과 거래를 하지만, 해당 사적 정보가 딜러가 해당고객에게 제시하는 환율에는 즉각적으로 반영되지 않고 추후에 은행간시장 환율에 반영된다는, 즉 외환시장에서 가격발견은 대고객시장이 아닌 은행간시장에서 이루어진다는 것이다. 둘째, 재고보유비용 역시 전체표본과 모든 부분표본에서 나타나지 않는다. 이처럼 대고객거래에서 재고보유비용이 나타나지 않는 이유는 국내 은행간시장의 유동성이 높고, 대부분의 거래가 전자중개시스템을 통해 이루어짐에 따라 은행의 재고위험이 높지 않기 때문인 것으로 해석된다. 마지막으로, 주문처리비용이 전체표본 및 모든 부분표본에서 뚜렷하게 나타난다. 그리고 주문크기 별 부분표본 분석에서는 주 문처리비용의 크기가 주문크기와 반비례 관계를 갖는다. 이러한 현상은 고객딜러가 소규모 거래보다는 대규모 거래를 더 유인함으로써 거래 수수료 수익을 최대화하기 위함으로 해석된다.

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번호 참고문헌 국회도서관 소장유무
1 원/달러 외환시장에서 거래집중도와 거래정보효과와의 관계:사건 불확실성 가설과 뜨거운 감자 가설을 중심으로 소장
2 원/달러 외환시장의 일중 가격발견 효율성 소장
3 “원/달러 외환시장 사적 정보에 대한 미시구조 접근: 국내딜러와 외국딜러의 주문흐름 영향력을 중심으로,”『경제분석』 제16권 제4호, 2010b,... 미소장
4 The Role and Magnitude of Order Flows in Seoul Foreign Market 소장
5 한국은행,『 우리나라의 외환제도와 외환시장』 , 2010. 미소장
6 Dealer behavior and trading systems in foreign exchange markets 네이버 미소장
7 “ The Microstructure of Financial Markets,” Cambridge Univ. Press, 2009. 미소장
8 Price, trade size, and information in securities markets 네이버 미소장
9 Order Flow and Exchange Rate Dynamics 네이버 미소장
10 “Exchange Rate Fundamentals and Order Flow,” Working Paper 13151, NBER, 2007. 미소장
11 “Customer Trades and Extreme Events in Foreign Exchange,” In: Mizen, P. (Ed.), Monetary History, Exchange Rates and Financial... 미소장
12 Market Liquidity, Oxford University Press, 2013. 미소장
13 Currency Returns, Intrinsic Value, and Institutional-Investor Flows 네이버 미소장
14 Estimating the components of the bid/ask spread 네이버 미소장
15 Bid, ask and transaction prices in a specialist market with heterogeneously informed traders 네이버 미소장
16 Trades, quotes, inventories, and information 네이버 미소장
17 Optimal dealer pricing under transactions and return uncertainty 네이버 미소장
18 The Dynamics of Dealer Markets Under Competition 네이버 미소장
19 The Components of the Bid-Ask Spread: A General Approach 네이버 미소장
20 Continuous Auctions and Insider Trading 네이버 미소장
21 Tests of microstructural hypotheses in the foreign exchange market 네이버 미소장
22 “Foreign Exchange Volume: Sound and Fury Signifying Nothing?,” In: Frankel, J. A., G. Galli and A. Giovannini (Eds.), The... 미소장
23 A simultaneous trade model of the foreign exchange hot potato 네이버 미소장
24 Why Do Security Prices Change? A Transaction-Level Analysis of NYSE Stocks 네이버 미소장
25 A Bayesian model of intraday specialist pricing 네이버 미소장
26 Local information in foreign exchange markets 네이버 미소장
27 Price discovery in currency markets 네이버 미소장
28 Informed trade in spot foreign exchange markets: an empirical investigation 네이버 미소장
29 “A Simple Implicit Measure of the Effective Bid-Ask Spread in an Efficient Market,” Journal of Finance 39, 1984, 1127–1139. 미소장
30 The Supply of Dealer Services in Securities Markets 네이버 미소장
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