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논문명/저자명
마켓타이밍이 자본구조에 미치는 영향에 관한 분석 = (The)effects analysis of market timing on capital structure / 황보우 인기도
발행사항
서울 : 숭실대학교 대학원, 2014.8
청구기호
TD 658.022 -14-44
형태사항
x, 82 p. ; 26 cm
자료실
전자자료
제어번호
KDMT1201451420
주기사항
학위논문(박사) -- 숭실대학교 대학원, 벤처중소기업학과, 2014.8. 지도교수: 김문겸
원문

목차보기더보기

표제지

목차

국문초록 11

ABSTRACT 13

제1장 서론 15

1.1. 연구 배경 및 목적 15

1.2. 연구의 방법 및 구성 18

1.2.1. 연구의 방법 18

1.2.2. 연구의 구성 19

제2장 이론적 배경 및 선행연구 20

2.1. 자본구조이론 20

2.2. 마켓타이밍이론 25

제3장 실증분석모형의 설정 28

3.1. 표본기업의 선정 및 기간 28

3.2. 변수의 정의 29

3.3. 실증분석모형의 설정 35

3.3.1. 레버리지비율의 변화 분석 모형 35

3.3.2. 마켓타이밍변수가 레버리지비율에 미치는 영향 분석 모형 38

3.3.3. 마켓타이밍변수가 IPO후 레버리지비율의 누적적 변화에 미치는 영향 분석 모형 14

3.3.4. 마켓타이밍변수가 레버리지비율에 미치는 영향의 지속성 분석 모형 14

제4장 실증분석결과 44

4.1. 기초통계량 44

4.2. 레버리지 비율의 변화요인 분석결과 47

4.2.1. 코스피시장 47

4.2.2. 코스닥시장과 중소기업 51

4.2.3. 코스피시장 + 코스닥시장 58

4.3. 마켓타이밍변수가 레버리지 비율에 미치는 영향 분석 결과 63

4.3.1. 코스피시장 63

4.3.2. 코스닥시장과 중소기업 66

4.3.3. 코스피시장 + 코스닥시장 70

4.4. 마켓타이밍변수가 IPO후 레버리지비율의 누적적 변화에 미치는 영향 분석 결과 14

4.4.1. 코스피시장 73

4.4.2. 코스닥시장과 중소기업 75

4.4.3. 코스피시장 + 코스닥시장 78

4.5. 마켓타이밍변수가 레버리지비율에 미치는 영향의 지속성 분석 결과 14

4.5.1. 코스피시장 80

4.5.2. 코스닥시장과 중소기업 82

4.5.3. 코스피시장 + 코스닥시장 85

제5장 결론 87

5.1. 연구결과요약 및 시사점 87

5.2. 연구의 한계 및 향후 연구과제 89

참고문헌 91

〈표1〉 자본구조와 자금조달결정 변수의 기초 통계량 45

〈표2-1〉 장부가 레버리지비율의 변화요인 분석(코스피) 49

〈표2-2〉 장부가 레버리지비율의 변화요인 분석(코스닥) 54

〈표2-3〉 장부가 레버리지비율의 변화요인 분석(중소기업) 56

〈표2-4〉 장부가 레버리지비율의 변화요인 분석(코스피+코스닥) 61

〈표3-1〉 마켓타이밍변수가 레버리지비율에 미치는 영향 분석(코스피) 65

〈표3-2〉 마켓타이밍변수가 레버리지비율에 미치는 영향 분석(코스닥) 68

〈표3-3〉 마켓타이밍변수가 레버리지비율에 미치는 영향 분석(중소기업) 69

〈표3-4〉 마켓타이밍변수가 레버리지비율에 미치는 영향 분석(코스피+코스닥) 72

〈표4-1〉 마켓타이밍변수가 IPO후 레버리지비율의 누적적 변화에 미치는 영향 분석(코스피) 74

〈표4-2〉 마켓타이밍변수가 IPO후 레버리지비율의 누적적 변화에 미치는 영향 분석(코스닥) 76

〈표4-3〉 마켓타이밍변수가 IPO후 레버리지비율의 누적적 변화에 미치는 영향 분석(중소기업) 77

〈표4-4〉 마켓타이밍변수가 IPO후 레버리지비율의 누적적 변화에 미치는 영향 분석(코스피+코스닥) 79

〈표5-1〉 마켓타이밍변수가 레버리지비율에 미치는 영향의 지속성 분석(코스피) 81

〈표5-2〉 마켓타이밍변수가 레버리지비율에 미치는 영향의 지속성 분석(코스닥) 83

〈표5-3〉 마켓타이밍변수가 레버리지비율에 미치는 영향의 지속성 분석(중소기업) 84

〈표5-4〉 마켓타이밍변수가 레버리지비율에 미치는 영향의 지속성 분석(코스피+코스닥) 86

초록보기 더보기

 본 연구에서는 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 1,463개의 IPO 기업을 대상으로 IPO 당해연도부터 IPO이후 10년 기간동안 Baker and Wurgler(2002)가 제시한 마켓타이밍변수가 자본구조결정에 어떠한 영향을 미치는지와 장기적 측면에서 자본구조변동에 얼마나 지속적으로 영향을 미치는 지를 실증분석 하였다.

실증분석 결과는 첫째, 마켓타이밍변수인 EFWAMB(External Finance Weighted Average Market-to-Book)비율은 레버리지비율에 유의한 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났는데, 이는 EFWAMB비율이 높을수록 레버리지비율은 감소하는 것을 보여준다. 즉, 경영자들은 가장 적절한 시점에서 외부자금을 조달할 수 있는 타이밍을 포착하여 신주발행을 함으로써 자본구조를 개선시킬 수 있다. 또한 IPO 이후 마켓타이밍변수인 EFWAMB비율이 레버리지비율의 미치는 누적적 변화에도 유의한 부(-)의 결과가 나타났으며 그 영향은 IPO 이후 10년까지 지속적으로 레버리지비율에 유의한 부(-)의 영향을 미쳤는데, 이는 좋은 마켓타이밍을 포착하여 신주를 발행하려는 경향이 있으며 그 영향이 지속적이라는 것을 시사한다. 둘째, 통제변수 M/B비율은 장부가 레버리지비율과 정(+)의 영향을 미쳤으나, 시장가 레버리지비율과는 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 유형자산비율은 레버리지율과 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나 정태적 절충이론을 지지하였다. 수익성비율은 강력하게 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나 자본조달우선순위이론을 지지하였으며, 장부가 레버리지비율보다 시장가 레버리지비율과 상관관계가 더 높은 것으로 나타났다. 기업규모도 레버리지비율과 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 비부채세금절감효과는 대체로 유의하지 않은 통계치가 나타났으며, 자산의 특이성은 레버리지비율과 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.

참고문헌 (58건) : 자료제공( 네이버학술정보 )더보기

참고문헌 목록에 대한 테이블로 번호, 참고문헌, 국회도서관 소장유무로 구성되어 있습니다.
번호 참고문헌 국회도서관 소장유무
1 Determinants of Financing Decisions of the KOSDAQ Firms 소장
2 Articles : A Study on the Determinants of Leverage in Unlisted Small and Medium Enterprises 소장
3 Choice of Capital Structure 소장
4 장단기금리스프레드를 이용한 주식시장 마켓타이밍 전략의 유용성에 관한 실증분석 네이버 미소장
5 Market Timing이 자본구조에 미치는 영향에 관한 연구 네이버 미소장
6 코스닥 상장기업의 기업지배구조, 기업가치, 자본비용 및 연구개발투자간 연계관계 분석 소장
7 대리이론 , 경영자의 행위가설 및 기업의 자본구조와 배당정책 네이버 미소장
8 벤처기업의 자본구조 결정요인에 관한 연구 소장
9 자본구조결정요인에 대한 실증적 연구 네이버 미소장
10 韓國企業의 財務構造決定要因과 資本費用 소장
11 Determinants of Capital Structure in KOSDAQ Firms 소장
12 재벌기업과 비재벌기업의 재무구조 결정요인 소장
13 우리나라 上場企業의 資本構造 決定要因에 관한 硏究 소장
14 Adjustment Speed and Determinants of Capital Structure of Small and Medium Firms 소장
15 The Relation between Market Timing and Capital Structure 소장
16 Long-run Analysis of the Determinants of Capital Structure 소장
17 Does the Determinants of Capital Structure have Persistence? 소장
18 An Empirical Study on the Capital Structure 소장
19 한국 중소기업의 재무구조 분석 소장
20 (1970), The Market for Lemon : Quality Uncertainty and the Market Mechanism," Journal of Economics 84(3), 480-500. 미소장
21 How Persistent Is the Impact of Market Timing on Capital Structure? 네이버 미소장
22 Market Timing and Capital Structure 네이버 미소장
23 International Accounting Standards and Accounting Quality 네이버 미소장
24 Leverage, Risk of Ruin and the Cost of Capital 네이버 미소장
25 The Modern Corporation and Private Property," New York: Harcourt, Brace, and World, 1932. 미소장
26 Common stock offerings across the business cycle: Theory and evidence 네이버 미소장
27 Optimal capital structure under corporate and personal taxation 네이버 미소장
28 The Effect of Taxes and Depreciation on Corporate Investment and Financial Leverage 네이버 미소장
29 What are the determinants of the capital structure? Some evidence for Switzerland," Working Paper, 2003. 미소장
30 Testing Trade-Off and Pecking Order Predictions about Dividends and Debt 네이버 미소장
31 Determinants of Financial Structure: A New Methodological Approach 네이버 미소장
32 An Analysis of the Principal-Agent Problem 네이버 미소장
33 How Big Are the Tax Benefits of Debt? 네이버 미소장
34 The theory and practice of corporate finance: evidence from the field 네이버 미소장
35 The Theory of Capital Structure 네이버 미소장
36 Are Observed Capital Structures Determined by Equity Market Timing? 네이버 미소장
37 Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers 네이버 미소장
38 Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure 네이버 미소장
39 Firms’ histories and their capital structures☆ 네이버 미소장
40 Initial growth status and corporate capital structure," Working Paper, 2007. 미소장
41 Equity Issues with Time-Varying Asymmetric Information 네이버 미소장
42 Investment Patterns and Financial Leverage," Corporate Capital Structures in the United States, B. M. Friedman, The University of... 미소장
43 Equity Issues and Stock Price Dynamics 네이버 미소장
44 Debt and Taxes," Journal of Finance May, 1977, 261-275. 미소장
45 Taxes and the cost of capital: A correction," American Economic Review 53, 1963, 433-443. 미소장
46 The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment 네이버 미소장
47 Determinants of corporate borrowing," Journal of Finance 39, 1977, 575-592. 미소장
48 Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have 네이버 미소장
49 What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data 네이버 미소장
50 The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach 네이버 미소장
51 Bankruptcy, Secured Debt, and Optimal Capital Structure 네이버 미소장
52 Bankruptcy, Secured Debt, and Optimal Capital Structure: Comment 네이버 미소장
53 An analysis of secured debt 네이버 미소장
54 The effect of capital structure on a firm's liquidation decision 네이버 미소장
55 The Determinants of Capital Structure Choice 네이버 미소장
56 Bankruptcy Costs: Some Evidence 네이버 미소장
57 Journal of Political Economy 네이버 미소장
58 “The Economic Institutions of Capitalism,” The Free Press, 1985. 미소장
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