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표제지
목차
요약 7
I. 서론 9
II. 이론적 배경 및 선행연구 11
2.1. 이론적 배경 11
2.2. 관련 법규 및 제한 13
2.3. 이익조정 관련 선행연구 15
2.4. 채무보증 관련 선행연구 17
III. 연구가설 및 연구방법론 19
3.1. 가설설정 19
3.2. 연구모형 21
3.3. 자료 수집 및 표본 선정 22
3.4. 변수의 정의 23
3.4.1. 재량적 발생액의 측정 23
3.4.2. 통제변수 정의 25
IV. 실증분석결과 28
4.1. 기술통계량 28
4.2. 상관분석 30
4.3. 단변량 분석 32
4.4. 다중회귀분석 34
4.5. 추가분석 39
4.5.1. 코스피, 코스닥 구분에 의한 다중회귀분석 39
4.5.2. 채무보증 존재기업 대상 기술통계량 42
4.5.3. 채무보증 존재기업 대상 다중회귀분석 43
V. 결론 45
참고문헌 47
abstract 50
〈표 1〉 채무보증 제한제외대상 분류 14
〈표 2〉 기술 통계량 29
〈표 3〉 주요 변수간 피어슨 상관계수 31
〈표 4〉 채무보증 유·무에 대한 단변량 검증 33
〈표 5〉 채무보증이 이익조정에 미치는 영향 분석 35
〈표 6〉 DA_J를 이용하여 자산 규모(50%)에 따른 회귀분석 37
〈표 7〉 DA_K를 이용하여 자산 규모(50%)에 따른 회귀분석 38
〈표 8〉 DA_J를 이용하여 소속시장에 따른 회귀분석 40
〈표 9〉 DA_K를 이용하여 소속시장에 따른 회귀분석 41
〈표 10〉 채무보증 존재기업 기술통계량 43
〈표 11〉 채무보증액 존재기업을 대상으로 회귀분석 44
〈그림 1〉 기업간 채무보증 관계도 11
초록보기 더보기
본 연구는 기업간 채무보증에서 보증기업이 채무보증 이전에 이익조정을 실시하는지 살펴보고자 한다. 기업은 보다 유리한 조건으로 자금을 원활하게 조달하기 위하여 신용평가를 대비하는 기업의 기회주의적 이익조정행위를 하는 것으로 분석됐다.(오희장 2005)의 연구에서 알 수 있듯이 기업은 보다 낮은 자본비용으로 자금을 차입하기 위해 신용평가를 받기 이전 이익조정을 실시한다. 이러한 측면에서 기업은 특수관계에 있는 기업이 낮은 자본비용으로 자금을 차입할 수 있도록 채무보증을 할 것이며 이때 제3의 금융기관으로부터 긍정적인 평가를 받기 위해 이익조정을 실시할 것으로 예상된다.
이를 검증하기 위해 2005년부터 2011년까지 코스피 및 코스닥 상장기업을 대상으로 채무보증과 이익조정간에 관련성을 분석함으로써 가설에 대한 검증을 실시하고자 한다. 채무보증정보는 각 기업의 재무제표 주석사항을 확인하여 수집하였으며 이익조정의 대리변수인 재량적 발생액은 수정된 Jones모형과 Kothari모형을 이용하여 산출하였다. 또한 채무보증 이외에 이익조정에 미치는 영향을 통제하기 위해 외국인지분율, 감사품질, 부채비율, 자산성장률, 자산규모, 총자산순이익률, 주가순자산비율, 소속시장, 연도더미, 산업더미 등을 통제변수로 사용하였다.
분석결과 채무보증과 이익조정 간에는 유의적인 관련성이 있는 것으로 나타났다. 즉 보증기업은 채무보증 이전에 피보증기업의 원활한 자금 차입을 위해 이익조정을 실시하는 것으로 확인됐다.
또한 나영·진동민(2002)은 재무변수 중에서는 기업의 규모와 배당률이 신용등급을 예측하는데 중요한 변수로 나타났다. 이에 따라 이미 일정이상의 자산이나 기업가치를 가지고 있는 기업은 금융기관으로 부터의 평가를 위해 이익조정을 할 유인이 존재 하지 않게 된다. 따라서 자산크기를 기준으로 상위50%, 하위50% 기업으로 분류하여 분석을 실시하였다. 분석결과 상위50%의 기업집단에서는 채무보증과 이익조정이 유의적이지 않은 결과를 보이는 반면 하위50%의 기업집단에서는 유의적인 양(+)의 상관이 존재하는 것으로 나타났다. 즉 자산규모가 작은 기업들은 보증기업으로써 긍정적인 평가를 받기위해 이익조정을 실시하는 것으로 나타났고, 자산규모가 비교적 큰 기업들은 이익조정을 하지 않더라도 보증기업으로써 충분한 기업가치를 가지고 있기 때문에 이익조정을 하지 않는 것으로 나타났다.
결과적으로 기업들은 특수관계에 있는 기업에게 채무보증을 재공하기 위해 이익조정을 실시하는 것으로 나타났으며, 이는 기업의 자산규모가 작을수록 강하게 나타났다. 본 연구의 의의는 그동안 연구되지 않았던 기업간의 채무보증과 이익조정간의 관련성을 검증함으로써 금융시장에서 건전한 기업여신을 위한 유용한 정보로써 그 의의가 있다.
원문구축 및 2018년 이후 자료는 524호에서 직접 열람하십시요.
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