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표제지
목차
제1장 서론 8
제1절 연구의 목적 8
제2절 연구방법 및 분석과정 11
제3절 연구의 구성 12
제2장 연방준비제도와 공개시장조작 13
제1절 연방준비제도 13
제2절 공개시장조작 16
제3장 선행연구 21
제1절 채권시장에 대한 연구 21
제2절 주식시장에 대한 연구 24
1. Bernanke and Kuttner(2005) 24
2. Wongswan(2005) 26
3. Kim and Nguyen(2009) 29
4. Murdzhev and Tomljanovich(2006) 33
제3절 국내 관련 연구 35
제4장 실증분석 37
제1절 기본모형 40
제2절 기준금리 조정 효과의 지속성 49
제3절 기준금리 조정과 국내 증시 변동성 52
제4절 기준금리 조정과 한-미 증시 동조화 55
제5절 기준금리 조정과 한-미 증시 수익률 차이 58
제6절 기준금리 조정과 외국인 투자 61
제5장 결론 66
제1절 결과요약 66
제2절 연구의 한계점 및 발전방향 67
참고문헌 69
국문초록 71
Abstract 73
〈표 1〉 미 기준금리 조정범위와 유형별 횟수 39
〈표 2〉 기초 통계량 (i=1) 44
〈표 3〉 회귀모형의 추정결과 (i=1) 45
〈표 4〉 회귀모형의 추정결과 (i=2) 47
〈표 5〉 기준금리 조정에 대한 NYSE종합지수 수익률의 반응 해석 49
〈표 6〉 기초 통계량 (i=3) 51
〈표 7〉 회귀모형의 추정결과 (i=3) 51
〈표 8〉 기초 통계량 (i=4) 53
〈표 9〉 회귀모형의 추정결과(i=4) 54
〈표 10〉 기초 통계량 (i=5) 56
〈표 11〉 회귀모형의 추정결과 (i=5) 57
〈표 12〉 기초 통계량 (i=6) 60
〈표 13〉 회귀모형의 추정결과 (i=6) 60
〈표 14〉 기초 통계량 (i=7) 62
〈표 15〉 회귀모형의 추정결과 (i=7) 63
〈표 16〉 회귀모형의 추정결과 (i=8) 64
〈그림 1〉 연방준비제도의 구성 16
〈그림 2〉 공개시장조작의 연방기금금리에 대한 영향 경로 18
〈그림 3〉 기준금리조정의 효과 경로 19
〈그림 4〉 미국 증시 및 해외 증시의 미 기준금리 조정효과 반영과정 38
〈그림 5〉 기준금리 수준과 조정범위 동향 (1996년 5월~2008년 12월) 40
〈그림 6〉 공개시장위원회(FOMC)의 기준금리 발표 시점과 시간에 따른 NYSE종합지수, KOSPI 수익률 결정 시점 42
〈그림 7〉 기준금리조정 변화율 (1996년 5월~2008년 12월) 43
〈그림 8〉 미국 기준금리조정의 KOPSI 수익률에 대한 영항 경로 46
〈그림 9〉 미국 기준금리조정과 NYSE종합지수 수익률의 교호작용 48
〈그림 10〉 미국 기준금리 조정효과의 지속성 검증을 위한 모형 구성 50
〈그림 11〉 미국 기준금리 조정과 KOSPI 일간 변동성의 관계 분석 53
〈그림 12〉 기준금리 조정범위와 KOSPI-NYSE종합지수 수익률 동조화의 관계 분석 56
〈그림 13〉 KOSPI, NYSE Composite Index 수익률 차이와 기준금리 조정 효과 59
〈그림 14〉 FOMC 개최일 사이의 외국인 투자 비중 차이와 기준금리 조정 효과 62
초록보기 더보기
본 연구는 국내 증시에 대한 미국 기준금리 조정효과를 분석하였다. 국내 증시의 중요 변수를 고려하여 설정된 세부 주제는 첫째, 국내 증시에 대한 기준금리조정과 미 증시수익률의 교호작용 존재 여부, 둘째, 국내 증시에 대한 기준금리 조정효과의 지속성 여부, 셋째, 국내 증시 변동성에 대한 기준금리 조정효과의 존재 여부, 넷째, 미 기준금리 조정과 한-미 증시 동조화의 관계, 다섯째, 한-미 증시수익률 차이와 기준금리 조정효과의 관계, 여섯째, 외국인 투자 비중과 기준금리 조정효과와의 관계이다.
사건연구의 성격을 가지고 있는 각 주제의 분석을 위해 회귀모형을 설정하고 추정 결과를 해석하였다. 주제별 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 미 기준금리의 조정은 선행 연구와 동일하게 국내 증시 수익률과 부(-)의 관계를 나타냈다. 둘째, 미 기준금리의 상향(하향)조정은 유의하게 미 증시의 한국 증시에 대한 영향력을 증가(감소)시켰다. 이는 향후 자산의 기대손실이 예상될 때 국내 투자자들이 예상과 실제 기준금리 조정의 차이를 반영하는 미 증시수익률에 대하여 민감하게 반응하는 현상을 나타낸다. 셋째, 기준금리 조정효과가 국내 증시의 일중수익률에는 지속되지 않았다. 이는 종가 대비 시가수익률에서의 투자자들의 과잉반응 또는 새로운 정보 유입에 의한 것으로 유추된다. 넷째, 한국 증시의 변동성은 미 기준금리 상향 시 감소되는 것으로 분석되었다. 이는 부정적인 외부충격이 발생한 경우 국내 투자자들이 향후 효과를 동질적으로 인식하는 현상을 보여준다. 마지막으로 긍정적인 국내 경제상황을 나타내는 외국인 주식 보유비율의 증가와 한-미 증시수익률의 격차 확대는 기준금리 조정효과를 상쇄시키는 것으로 나타났다.
참고문헌 (16건) : 자료제공( 네이버학술정보 )더보기
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