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표제지
목차
Abstract 8
국문초록 11
제1장 서론 13
제1절 연구의 배경 및 목적 13
제2절 연구 방법 및 구성 15
제2장 선행 연구 17
제1절 국외 연구 17
제2절 국내 연구 19
제3절 발행 공시 효과에 대한 기존연구 22
1. 레버리지 신호가설 22
2. 기업가치 신호가설 22
3. 현금흐름 신호가설 23
제3장 실증분석 24
제1절 표본의 선정 24
제2절 연구가설의 설정 26
1. 사건연구에 관한 가설 26
2. 횡단면 회귀분석에 대한 가설 28
제3절 연구의 설계 29
1. 초과 수익률의 측정 29
2. 누적비정상수익률 30
3. 평균초과수익률(AAR) 30
4. 누적평균초과수익률(CAAR) 30
5. 통계적 유의성 검증(T-Test) 31
6. 횡단면 회귀분석 31
제4절 실증분석의 결과 32
1. 전환사채 발행 공시에 대한 주가 반응 32
2. 횡단면 회귀분석의 결과 40
제4장 결론 46
제1절 결론 및 시사점 46
제2절 연구의 한계점 48
참고문헌 50
〈표1〉 연도별 표본수 25
〈표2〉 국내전환사채 발행 공시일 전후의 평균초과수익률과 누적평균초과수익률 32
〈표3〉 국내전환사채 기업의 기간별 평균누적초과수익률 및 t 검정 33
〈표4〉 국내전환사채 발행 공시일 전후의 AAR과 CAAR 35
〈표5〉 해외전환사채 발행 공시일 전후의 평균초과수익률과 누적평균초과수익률 36
〈표6〉 해외전환사채 기업의 기간별 평균누적초과수익률 및 t 검정 37
〈표7〉 해외전환사채 발행 공시일 전후의 AAR과 CAAR 39
〈표8〉 국내전환사채 횡단면 회귀분석 결과 42
〈표9〉 국내 전환사채 독립변수간의 상관계수 43
〈표10〉 해외전환사채 횡단면 회귀분석 결과 44
〈표11〉 해외 전환사채 독립변수간의 상관계수 45
초록보기 더보기
기업이 외부로부터 투자를 얻는 방법은 다양하게 존재한다. 그것들 중에서 전환사채를 발행하는 것도 외부투자자로부터 투자를 얻기 위해 가장 일반적으로 사용되는 방법 중 하나이다. 많은 연구들이 전환사채 발행 공시와 주가와의 관계에 대해 연구해왔다. 본 연구 또한 전환사채의 공시효과와 주가와의 관계에 대한 것을 살펴보았고 한국 정부가 IMF 차입금을 조기 상환한 이후의 시간에 집중해서 연구하였다. 왜냐하면 투자자의 결정에 영향을 끼칠만한 독특한 조건이 사라졌을 때 공시효과와 주가와의 관계를 좀 더 명확하게 측정할 수 있기 때문이다. 본 연구는 또한 공시 효과에 영향을 끼칠만한 경제적 요인에 대한 것들도 살펴보았는데 한국신용평가정보(KISVALUE)로부터 제공된 기업의 규모, 주가순자산비율, 부채비율, 자기 자본이익률을 통해 효과를 측정하였다. SPSS와 Excel 프로그램이 회귀분석과 T-test를 위해 사용되었다. 이 연구에서는 국내 시장에서 전환사채를 발행한 기업 222개의 표본과 해외시장에서 전환사채를 발행한 43개 기업의 표본을 수집하였다.
본 연구의 결과는 전환사채 발행공시와 기업 주가간의 관계에 대해 몇 가지 결과를 나타내었다. 첫 번째는 국내 시장에서의 전환사채 발행 공시는 주가에 음(-)의 영향을 끼친다는 것이다. 그래서 전환사채를 발행한다는 정보가 시장에 나올 때 주가는 하락하게 된다. 두 번째는 해외 발행 전환사채의 영향 또한 전환사채를 발행하는 기업의 주가에 음(-)의 영향을 끼친다는 것이다. 그 이유는 해외 사장에서 전환사채를 발행할 때 생긱는 이득이 사라졌기 때문이다. 마지막으로 국내 시장에서 전환사채를 발행할 때와 해외 사장에서 전환사채를 발행할 때 그것에 영향을 끼치는 경제적 요인이 다르다는 것이다.
본 연구는 기업이 외부로부터 투자를 받고자 할 때 전환사채 발행을 그 중 한 가지 방법으로 고려하고 있다면 큰 도움이 될 것이다.
원문구축 및 2018년 이후 자료는 524호에서 직접 열람하십시요.
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