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표제지
목차
국문 초록 7
ABSTRACT 8
제1장 서론 9
제1절 연구배경 및 연구 내용 9
1. 연구 배경 9
2. 연구 내용 10
제2절 논문의 구성 11
제2장. 주식동조화의 이론적 배경과 선행연구 13
제1절. 주가 수익률 동조화에 관한 연구 13
1. 정보의 익출 효과에 관한 연구 13
2. 전염 효과에 관한 연구 17
제2절. 주식 수익률의 변동성에 관한 연구 18
제3장. 한-미 주식 시장에 대한 이해 21
제1절. 한국의 주식 시장 21
1. 한국 주식 시장의 기본 구조와 매매제도 21
2. 시장동향 23
3. 자본 시장 개방 과정 25
제2절. 미국의 주식 시장 25
제3절. 한-미 주식 시장 간의 동조화 현상의 원인 28
1. 익출효과와 전염효과 28
2. 자본 자유화와 다국적 포트폴리오 28
제4장. 실증 연구 방법 및 표본의 수집 31
제1절 실증연구 방법 31
1. 단위근 검정 31
2. 그랜저 인과관계 검정 (Granger Causality Test) 34
3. 조건부분산모형 35
제2절 표본의 수집 및 구성 45
1. 표본의 수집 45
2. 표본의 기초 통계량 분석 47
제5장. 실증분석 결과 및 해석 49
제1절. 한-미 주가 동조화 존재성 검증 결과에 대한 분석 49
1. 미국주가지수와 한국주가지수의 시계열 안정성과 단위근 검정 49
제2절. 수익성 이전효과 검증 결과에 대한 분석 52
1. 한국과 미국의 주가 수익률의 변동성 추이 52
2. 한국과 미국의 수익성 이전효과 검정-EGARCH 모형 54
제3절. 변동성 이전 효과 및 비대칭성 검증 결과에 대한 분석 57
1. 변동성 이전 효과 및 비대칭성 57
제6장. 요약 및 결론 62
참고문헌 65
〈부표〉 69
〈부표1〉 기간별 기초통계 69
〈부표2〉 ADF 테스트 73
〈부표3〉 그랜져인과 74
〈부표4〉 EGARCH 78
〈표 4-1〉 KOSPI 샘플 47
〈표 4-2〉 KOSDAQ 샘플 48
〈표 4-3〉 기초 통계량 48
〈표 4-4〉 ADF테스트 50
〈표 4-5〉 각 기간별 지수 수익률의 그랜저 인과관계 검정(Lag＝1) 51
〈표 4-6〉 미국주식 시장에서 KOSPI로의 수익성 이전효과 54
〈표 4-7〉 미국주식 시장에서 KOSDAQ으로의 수익성 이전효과 56
〈표 4-8〉 미국주식 시장에서 KOSPI로의 변동성 이전효과 및 비대칭성 58
〈표 4-9〉 미국주식 시장에서 KOSDAQ으로의 변동성 이전효과 및 비 대칭성 60
〈그림 4-1〉 일별 수익률 53
초록보기 더보기
1998년 자본 시장 자유화와 IMF구제 금융과 함께 다소 급속하게 이루어진 우리나라 주식 시장의 국제화 10년이 가까워 오는 현재 주식 시장의 동조화 현상은 이미 익숙한 용어가 되었다. 본 논문은 우리나라 경제 의존도가 가장 높으며 국제 자본 시장에서 가장 큰 영향력을 갖는 미국의 1995년 1.1부터 2005년 12월 31까지의 일별 수익률 자료를 사용하여 우리나라 주식 수익률과의 동조화 현상과 변동성 이전효과 및 비대칭성에 대한 실증 분석을 실시하였다.
그 결과 미국의 주식 시장은 우리나라 주식 시장을 그랜져 인과하고 있는 것으로 나타나 우리나라 주식 시장에 미국 주식시장에 동조하고 있다고 해석할 수 있었다. 또한 수익률의 동조화 현상이 변동성 동조화 현상보다 조금 더 크게 나타났고, 다우존스와 S&P500지수가 나스닥 지수보다 전반적으로 많은 영향력을 미치는 것으로 나타났다. 또한 기간별로는 자본 시장 자유화 이전까지의 경우 수익률 이전 효과가 5%유의 수준에서 없는 것으로 나타나 자본 시장 자유화 이후 동조화 현상이 심화되었다는 가정에 부합하는 결과를 보여주었다. 변동성의 비대칭성 검증결과 나쁜 소식에 더 크게 반응하는 결과를 나타내, 세계 주식 시장에 안 좋은 사건이 발생 할 경우 우리나라의 주가는 더 크게 하락 할 가능성이 있음을 보여주었다. 자본 시장의 동조화 현상과 변동성의 비대칭성이 확인된 본 연구 결과는 앞으로 주식 동조화 현상의 패턴 분석에 대한 기본 자료로서의 활용과 우리나라 주식 시장이 예상치 못한 위험에 좀 더 안정적인 대응력의 확보가 필요함을 시사한다.
원문구축 및 2018년 이후 자료는 524호에서 직접 열람하십시요.
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