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논문명/저자명
KOSPI200주가지수옵션 합성전략의 위험관리에 관한 실증연구 : 스트래들 전략과 스트랭글 전략을 중심으로 / 김현우 인기도
발행사항
서울 : 건국대학교 대학원, 2004.2
청구기호
TM 658.15 ㄱ973k
형태사항
v, 78 p. ; 26 cm
자료실
전자자료
제어번호
KDMT1200438872
주기사항
학위논문(석사) -- 건국대학교 대학원, 경영학, 2004.2
원문
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표제지

목차

제 1 장 서론 9

제 1 절 연구의 배경 및 목적 9

제 2 절 연구의 방법 및 구성 12

제 2 장 이론적 고찰 및 선행연구 13

제 1 절 최근 국, 내외 파생상품시장 동향 13

제 2 절 옵션 17

1. 정의 17

2. 기능 18

1) 헷지 효과(Hedge Effect) 18

2) 레버리지 효과(Leverage Effect) 18

3) 위험한정 효과 19

3. 블랙-숄즈(Black and Scholes) 옵션가격결정 모형과 민감도 19

1) 정의 19

2) 옵션의 민감도 21

4. 옵션 거래 전략 23

1) 스트래들 전략(Straddle Strategy) 23

2) 스트랭글 전략(Strangle Strategy) 24

5. 옵션의 변동성 25

1) 역사적 변동성(Historical Volatility) 26

2) 내재 변동성 28

3) 시계열 자료를 이용한 변동성 29

① 단순 이동평균법(MA) 29

② 지수가중 이동평균법(EWMA) 30

③ ARCH모형 30

④ GARCH모형 31

⑤ 다변량 GARCH모형 32

제 3 절 VaR 34

1. VaR(Value at Risk)의 정의 34

2. VaR 측정 모형 37

1) Delta-Normal 방법 37

2) Delta-Gamma 평가법 38

① Delta-Gamma 방법 38

② Cornish-Fisher Approximation 방법 39

③ Partial Monte Carlo Delta Gamma 방법 41

④ Bootstrap Delta Gamma 방법 41

3) Full Valuation 평가법 42

① 역사적 시뮬레이션 방법(Historical Simulation) 42

② 몬테카를로 시뮬레이션 방법(Monte Carlo Simulation) 43

③ 위기분석(Stress Testing) 43

3. 사후검증 44

1) 실패율 검정(Failure Rate) 44

2) 평균관련 편이(Mean Relative Bias) 46

3) 평균 VaR 비율에 대한 손실 (Average Uncovered Losses to VaR Ratio) 47

제 4 절 선행연구 48

1. 국외연구 48

2. 국내연구 51

제 3 장 연구의 설계 55

제 1 절 분석자료 및 연구방법 55

제 2 절 연구를 위한 가정 57

제 4 장 실증분석 58

제 1 절 분석자료의 기초통계량 58

제 2 절 매도 스트래들 전략 63

1. 하루 보유할 경우 64

2. 일주일 보유할 경우 66

제 3 절 매도 스트랭글 전략 68

1. 하루 보유할 경우 69

2. 일주일 보유할 경우 71

제 4 절 분석결과 비교 73

제 5 장 요약 및 한계점 76

참고문헌 79

ABSTRACT 85

[표 2-1] Kupiec의 채택역(95% 신뢰수준에서의 실패횟수) 45

[표 4-1] KOSPI200 수익률의 기초통계량 60

[표 4-2] GARCH(1,1) 통계량 61

[표 4-3] 스트래들 포지션 프리미엄 분포의 수정 α값 63

[표 4-4] 실패율의 범위(95% 신뢰구간일 경우) 64

[표 4-5] 하루 보유하는 경우의 스트래들 전략의 실패율 65

[표 4-6] 일주일 보유하는 경우의 스트래들 전략의 실패율 67

[표 4-7] 스트랭글 포지션 프리미엄 분포의 수정 α값 68

[표 4-8] 하루 보유하는 경우의 스트랭글 전략의 실패율 70

[표 4-9] 일주일 보유하는 경우의 스트랭글 전략의 실패율 72

[표 4-10] 실패율 결과 요약 73

[그림 2-1] 세계 파생상품 거래시장의 거래량(2002년말 현재) 13

[그림 2-2] KOSPI200 선물시장의 거래량(2003년 6월말 현재) 14

[그림 2-3] 세계 주가지수 선물 거래량(2003년 6월말 현재) 14

[그림 2-4] KOSPI200옵션시장의 거래량(2003년 6월말 현재) 15

[그림 2-5] 세계 주가지수 옵션 거래량(2003년 6월말 현재) 15

[그림 2-6] 매입 스트래들의 손익구조 24

[그림 2-7] 매입 스트랭글의 손익구조 25

[그림 2-8] VaR의 개념 35

[그림 4-1] 일별 KOSPI200의 움직임 59

[그림 4-2] KOSPI200의 일별 수익률 59

[그림 4-3] 2가지 전략과 GARCH(1,1)의 1일 변동성 62

[그림 4-4] 하루 보유하는 경우의 스트래들 전략의 VaR 값 64

[그림 4-5] 일주일 보유하는 경우의 스트래들 전략의 VaR 값 66

[그림 4-6] 하루 보유하는 경우의 스트랭글 전략의 VaR 값 69

[그림 4-7] 일주일 보유하는 경우의 스트랭글 전략의 VaR 값 71

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