코스닥시장 특례상장제도는 기술력과 성장성이 우수한 기업의 조기상장을 지원하는 긍정적 기능에도 불구하고, 일반상장요건 미충족 기업의 조기상장에 따른 부작용에 대한 우려도 제기된다. 선행연구는 특례상장기업의 일반상장보다 열등한 재무특성을 보여주고 있다. 특례상장기업의 상장이후 성과에 대한 우려가 염려되지만, 상장이후 장기성과를 검증한 연구는 발견되지 않는다. 본 연구는 특례상장기업과 일반상장기업의 장기주가성과를 측정 및 비교하여, 특례상장제도의 부정적 영향을 파악하고자 한다. 특례상장기업의 장기성과는 일반상장기업보다 열등하지 않고 비슷한 수준이다. 일반상장보다 완화된 상장요건 때문에 특례상장기업의 재무특성이 열등하지만, 장기성과의 실증결과를 통해 기술력과 성장성이 우수한 기업의 상장을 확인할 수 있다. 대규모 자금조달이 필요한 의료업종이 특례상장의 상당한 비중을 차지하고 있어, 기술력과 성장성이 뛰어난 의료기업에 특례상장의 수혜가 집중되고 있다. 본 연구의 실증결과에 의하면 코스닥시장 특례상장기업의 성과악화나 부실화의 명확한 증거는 발견되지 않는다.
Despite the excellent function of supporting early-listing of good small-sized companies, there are concerns about the side effects of early-listing of firms that do not meet the general listing requirements. Previous studies also show inferior financial characteristics specially listed companies of general listing. Concerns arise about the post-performance of specially listed companies, but no studies have been found verifying long-term performance since listing. This study aims to find the existence of negative effects of the special listing system by measuring and comparing the long-term stock performance of special listed companies and general listed companies. Special listed companies do not show inferior long-term stock performance to general listed companies. Although the financial characteristics of specially listed companies seem to be inferior due to relaxed listing requirements than general listing, firm with excellent technology and growth can infer listing through empirical results of long-term performance. As the health-care industry, which requires huge financing, consists of the proportion of listed special listing, the benefits of special listing are particularly concentrated on health-care companies with excellent technology and growth. The industry distribution and long-term performance results suggest that it works as the purpose of special listing.