표제지
목차
국문초록 8
제1장 서론 9
제1절 연구의 배경과 목적 9
제2절 연구의 범위 및 방법 11
제2장 부동산 간접투자 현황 및 선행연구의 고찰 13
제1절 부동산 간접투자 현황 13
(1) 부동산 간접투자 개요 13
(2) 부동산 펀드의 특성 및 현황 14
(3) 리츠의 특성 및 현황 16
제2절 선행연구의 고찰 19
(1) 선행연구의 검토 19
(2) 선행연구와의 차별성 21
제3장 실증분석 및 결과 22
제1절 분석의 자료 22
(1) 분석 대상 및 자료의 선정 22
(2) 부동산 자산 유형의 구분 24
제2절 기초 통계 분석 25
(1) 기술 통계량 분석 25
(2) 상관관계 분석 27
제3절 포트폴리오 분석의 방법 및 모형 30
(1) 샤프지수(Sharp ratio) 및 VaR 분석 30
(2) 붓스트랩 시뮬레이션(Bootstrap simulation) 31
제4절 실증분석 결과 및 해석 39
(1) 효율적 포트폴리오의 자산 구성 39
(2) 수익-위험 선호에 따른 포트폴리오 구성 42
(3) 글로벌 금융위기 이후 성과에 관한 추가분석 46
(4) 부동산 간접투자 실행 방안에 대한 제언 48
제4장 요약 및 결론 50
참고문헌 52
Abstract 53
〈표 1〉 자금모집 및 투자 유형에 따른 부동산 간접투자기구 구분 14
〈표 2〉 리츠 투자유형별 자산규모 현황 18
〈표 3〉 투자 자산 수익률 자료 종류 및 출처 22
〈표 4〉 건축법에 따른 건축물의 용도 및 자산 유형 재분류 24
〈표 5〉 변수별 기술통계량 분석 26
〈표 6〉 자산별 변수들의 스피어만 상관분석 28
〈표 7〉 미국 자산들의 상관관계 분석결과 29
〈표 8〉 자산별 단위근 검정 결과 33
〈표 9〉 포트폴리오 기대 수익 및 위험 39
〈표 10〉 샤프지수 구간별 포트폴리오 자산 구성 비율 41
〈표 11〉 샤프지수 구간별 포트폴리오 기대 수익률 및 위험 42
〈표 12〉 수익-위험 구간별 포트폴리오 자산 구성 비율 44
〈표 13〉 수익-위험 구간별 포트폴리오 기대 수익률 및 위험 45
〈표 14〉 금융위기 이전 자산유형별 기술통계량 46
〈표 15〉 금융위기 이후 자산유형별 기술통계량 46
〈표 16〉 샤프지수 상위 10% 포트폴리오 자산 구성의 차이 47
〈표 17〉 고수익-고위험 포트폴리오 자산 구성의 차이 47
〈표 18〉 공모 부동산 펀드 현황 48
〈표 19〉 공모 리츠 현황 49
〈그림 1〉 부동산 간접투자기구 개념도 14
〈그림 2〉 부동산 펀드 판매 잔액 15
〈그림 3〉 부동산 펀드 투자자 구성 15
〈그림 4〉 운영 리츠의 수 및 자산규모 17
〈그림 5〉 리츠 투자유형별 자산비율 및 평균수익률 18
〈그림 6〉 포트폴리오 구성 자산의 분기별 수익률 추이 25
〈그림 7〉 포트폴리오 구성 자산의 누적 수익률 추이 26
〈그림 8〉 주식의 1~4분기의 ARMA forecasting plot 35
〈그림 9〉 채권의 1~4분기의 ARMA forecasting plot 35
〈그림 10〉 공동주택의 1~4분기의 ARMA forecasting plot 35
〈그림 11〉 업무시설의 1~4분기의 ARMA forecasting plot 36
〈그림 12〉 판매시설의 1~4분기의 ARMA forecasting plot 36
〈그림 13〉 숙박 및 기타시설의 1~4분기의 ARMA forecasting plot 36
〈그림 14〉 포트폴리오 기대 수익 및 위험 분포도 39
〈그림 15〉 포트폴리오 시나리오 기대 수익률 및 표준편차 40
〈그림 16〉 샤프지수 구간별 포트폴리오 자산 구성 비율 41
〈그림 17〉 수익-위험 구간별 포트폴리오 분포도 43
〈그림 18〉 수익-위험 구간별 포트폴리오 자산 구성 비율 44