본 논문은 중국 차이신 제조업 구매관리자지수(PMI) 흐름이 신흥국 전체 펀드자금과 신흥국내 일본제외아시아 펀드자금 흐름에 미치는 영향을 분석하였다. 중국경제의 국면을 파악하기 위해 중국 경제매체 차이신(Caixin)과 시장조사기관 마킷(Markit)이 공동 집계하는 차이신 제조업 구매관리자지수를 사용하였고, 신흥국 전체 펀드자금과 신흥국내 일본제외아시아 펀드자금 흐름은 EPFR(Emerging Portfolio Fund Research)이 제공하는 자금의 유출입액을 합산하여 사용하였다. 또한, 중국의 경기변동 외에도 다른 요인이 신흥국 권역에 대한 글로벌 펀드자금 흐름에 영향을 줄 수 있다고 판단하여, 미국의 경기변동을 나타내는 시카고 연방준비은행 국가활동지수(CFNAI)를 추가하여 분석하였다. 분석기간은 2009년 4월부터 2015년 9월까지이며, 해당 기간의 월간 데이터를 최소자승회귀법과 벡터자기회귀모형을 이용하여 분석하였다.
주요 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 선형회귀 분석결과 중국 차이신 제조업 구매관리자지수가 경기 확장 구간에 있을 경우, 당기에 신흥국 전체 펀드자금이 유입되는 것으로 나타났다. 둘째, 그랜저 인과관계 분석결과 차이신 제조업 구매관리자지수는 신흥국 전체 펀드자금 흐름과 일본제외아시아 펀드자금에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 충격반응함수 분석결과 중국 차이신 제조업 구매관리자지수의 예상치 못한 충격이 발생하면 신흥국 전체 펀드자금 흐름과 일본제외아시아 펀드자금에 양(+)의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났으며, 신흥국 전체 펀드자금에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 넷째, 미국 경기변동을 나타내는 미국 시카고 연방준비은행 국가활동지수는 신흥국 권역에 대한 글로벌 펀드자금 흐름에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다.
본 연구는 글로벌 금융위기 이후 중국경제의 국면에 따라 신흥국 권역에 투자하는 펀드자금 흐름에 어떤 영향을 미쳤는지를 분석하였다는 데 연구의 의의를 가진다.