본 연구는 KOSPI200 지수옵션 가격이 국내 정규시장과 EUREX 시장에서 적정하게 형성되어 있는지를 알아보기 위한 연구이다. 이를 위해 대표적인 옵션 콤비네이션 전략인 스트래들 전략을 이용하여 실증분석하였다.
우선 구간을 정규장 개장, 폐장 그리고 EUREX 개장, 폐장으로 나누고 한 시점에서 등가격 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수했다가 다음 시점에 동시에 매도청산하여 수익률을 구하고, 가설검정을 실시하여 옵션가격의 적정성을 분석하였다.
이 결과 정규장 개장시 매수하여 정규장 폐장시 매도청산하거나, EUREX 개장시 매수하여 EUREX 폐장시 매도청산하는 경우 스트래들 매수전략이 음의 수익률을 보였다. 반면 정규장 폐장시 매수하여 EUREX 개장시 매도청산하거나 EUREX 폐장시 매수하여 정규장 개장시 매도청산하는 경우 스트래들 매수전략이 양의 수익률을 보였다. 하지만 이 결과들은 가설검정 결과 통계적으로 유의한 결과를 얻진 못하였다.
결과적으로 KOSPI200 지수옵션의 가격은 정규시장에서나 EUREX 시장에서 고평가 되거나 저평가 되었다고 할 수 없으므로 적정하게 형성되고 있다고 할 수 있다.